>> 中泰證券-綠能慧充(600212)擺脫歷史包袱，未來輕裝上陣-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王可,王子杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：1月31日，公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.00~-0.84億元，同比減少約0.64~0.80億元；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)-1.16~-0.97億元，同比減少約0.95~1.14億元。
2022年業(yè)績(jī)承壓，受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)停產(chǎn)或虧損影響。
公司預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)與扣非歸母凈利潤(rùn)同比下降，業(yè)績(jī)虧損的主要原因包括：①熱電業(yè)務(wù)因停產(chǎn)出售后，不再貢獻(xiàn)利潤(rùn)；②鐵路專用線運(yùn)輸業(yè)務(wù)因重大客戶經(jīng)營(yíng)惡化，就應(yīng)收款項(xiàng)減值測(cè)試后計(jì)提信用減值損失；③鐵路專用線運(yùn)輸業(yè)務(wù)因工業(yè)園區(qū)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化導(dǎo)致運(yùn)量減少，收入同比有較大下降，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損，經(jīng)資產(chǎn)減值測(cè)試后計(jì)提大額資產(chǎn)減值損失。
充電及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。
充電樁方面，公司充電樁的核心組件自主研發(fā)，已掌握星環(huán)功率分配技術(shù)，與同行相比性價(jià)比更高，目前已得到下游客戶如國(guó)家電網(wǎng)、小桔充電、BP（英國(guó)石油）、殼牌等客戶驗(yàn)證，其中60kW歐標(biāo)充電機(jī)亦獲得TüV南德產(chǎn)品認(rèn)證。儲(chǔ)能產(chǎn)品方面，公司已推出應(yīng)用于中低壓配電網(wǎng)、分布式發(fā)電及微電網(wǎng)、用戶側(cè)的儲(chǔ)能產(chǎn)品，促進(jìn)儲(chǔ)能與充電產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展。截至2022年6月底，公司充電樁產(chǎn)品已簽訂單0.47億元，意向訂單超7.2億元，儲(chǔ)能項(xiàng)目意向訂單超1.5億元，訂單充沛。未來公司有望在充電與儲(chǔ)能領(lǐng)域進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略協(xié)同布局，鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力。
“新能源+光儲(chǔ)充”前景廣闊，公司有望充分受益。
近兩年，受新能源汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)及政策支持影響，充電樁市場(chǎng)增速較快。2017-2021年全國(guó)新能源充電樁市場(chǎng)規(guī)模由72億元增長(zhǎng)至419.7億元，CAGR為42.2%，我們測(cè)算中國(guó)及歐美充電樁市場(chǎng)規(guī)模有望從2022年402億元增長(zhǎng)至2025年1674億元，CAGR達(dá)60%，其中歐美CAGR有望達(dá)79%，而國(guó)內(nèi)CAGR有望超40%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。同時(shí)在新基建和碳中和的驅(qū)動(dòng)下，分布式光伏及儲(chǔ)能系統(tǒng)建設(shè)預(yù)計(jì)快速發(fā)展，充電樁正演變?yōu)榧植际焦夥l(fā)電、儲(chǔ)能系統(tǒng)、充放電為一體的基站建設(shè)。公司有望充分受益于行業(yè)發(fā)展紅利，業(yè)績(jī)將迎來改善。
投資參股新公司，積極布局充電樁國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。
1月17日，子公司綠能慧充數(shù)字技術(shù)有限公司擬受讓海南納瑞30%的股權(quán)，投資參股并認(rèn)繳出資900萬元，以拓展公司充電樁業(yè)務(wù)的海南市場(chǎng)。同時(shí)，公司正在積極開拓歐洲及東南亞等海外市場(chǎng)，部分產(chǎn)品已通過歐盟CE認(rèn)證，已取得歐洲市場(chǎng)批量訂單，未來有望獲取更多市場(chǎng)份額。
盈利預(yù)測(cè)：基于公司2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為-0.90、0.82、1.44億元（前值為0.10、0.82、1.44億元），對(duì)應(yīng)的PE分別為-51、57、32倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：充電樁及儲(chǔ)能盈利不及預(yù)期；項(xiàng)目拓展推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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