>> 招商證券-申通快遞(002468)Q4扣非凈利顯著提升，看好23年利潤彈性釋放-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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申通快遞發(fā)布2022年業(yè)績預告，預計全年實現(xiàn)歸母凈利潤2.6-3.3億元，同比增長128.6%-138.3%。其中Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.5-1.2億元，同比增長107.3%-117.7%。
Q4扣非凈利預計同增119.4%-130.5%，全年業(yè)績轉(zhuǎn)盈。在四季度行業(yè)面臨多重考驗背景下，公司業(yè)務量增長持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，22Q4共完成快遞業(yè)務量36.2億件，同比增長5.2%，市占率為11.8%，同比提升0.9pcts，2022年全年市占率為11.7%，同比提升1.5pcts，伴隨產(chǎn)能爬坡到達新階段，公司業(yè)務量延續(xù)快速增長趨勢，市占率提升明顯；22Q4實現(xiàn)快遞業(yè)務收入92.5億元，同比增長14.8%，環(huán)比增長4.7%，單票快遞收入為2.55元，同比增長9.0%，環(huán)比增長5.5%，2022年全年單票快遞收入為2.52元，同比增長13.5%。公司通過提升全網(wǎng)時效及服務質(zhì)量，定價能力逐步提高；22Q4預計實現(xiàn)扣非凈利1.2-1.9億元，同增119.4%-130.5%，根據(jù)Q4件量及業(yè)績預告區(qū)間，預估公司22Q4單票扣非凈利在0.03-0.05元之間，同比增加0.22-0.24元，環(huán)比增加0.04-0.06元，業(yè)務量增長帶來的規(guī)模效應逐步釋放。
伴隨線上消費復蘇行業(yè)持續(xù)修復，23年公司利潤有望持續(xù)改善。1月受春節(jié)錯期影響，業(yè)務量同比增速可能出現(xiàn)下滑，但2/3月份業(yè)務增速有望重回雙位數(shù)。節(jié)假日后行業(yè)日均攬收數(shù)據(jù)持續(xù)恢復，截至1月30日，攬收量已恢復至3.54億件，環(huán)比增長9.9%。中期來看，伴隨防疫政策放開，線上消費有望呈現(xiàn)強勢復蘇，預計2023年全行業(yè)快遞單量增速達15%，主要企業(yè)將進入利潤提升階段。公司宣布2023年戰(zhàn)略規(guī)劃，明確2023年以單量、服務、利潤為發(fā)展主題，預計隨行業(yè)恢復常態(tài)化運營，23年利潤有望持續(xù)改善。
投資建議。2022Q4在防疫優(yōu)化、旺季提價等多重因素影響下，公司市場份額同比持續(xù)提升，單票盈利實現(xiàn)明顯改善，預計伴隨線上消費復蘇下行業(yè)持續(xù)修復，23年公司利潤有望持續(xù)改善，2023-2024年公司盈利彈性較強。我們根據(jù)公司業(yè)績預告調(diào)整盈利預測，預計22-24年歸母凈利潤為3.0/11.8/17.3億元，對應當前股價23年P(guān)E為13.6x，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期、市場競爭超預期、加盟網(wǎng)絡不穩(wěn)定、運輸成本大幅上漲。
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