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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年1月30日晚，公司公布2022年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.05~4.85億元（同比+93.16%~+131.31%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.98~4.77億元（同比+96.38%~+135.36%）。根據(jù)預(yù)告估算，公司22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為1.07~1.87億元和1.00~1.79億元，分別同比+100%~+250%和+105%~+268%，分別環(huán)比-35%~+14%和-38%~+11%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　抓住新能源車(chē)發(fā)展風(fēng)口，成本下降疊加匯兌收益致業(yè)績(jī)大增。公司2022年利潤(rùn)大增，主要來(lái)自三個(gè)方面：1）公司專注于汽車(chē)PCB領(lǐng)域，并且在新能源車(chē)的布局相對(duì)較早、受益明顯，在2022年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)90%的情況下，公司訂單保持充足，為營(yíng)收增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)；2）2022年P(guān)CB產(chǎn)品主要原材料覆銅板、銅等價(jià)格大幅下滑，使得公司盈利能力得到持續(xù)回升；3）根據(jù)2022年半年報(bào)數(shù)據(jù)，公司營(yíng)收中有82%來(lái)自海外，并且結(jié)合披露的外幣貨幣性項(xiàng)目明細(xì)可以看到公司海外營(yíng)收主要以美元形式存在，2022年人民幣兌美元匯率下跌致使公司獲得匯兌收益、增厚利潤(rùn)。
　　汽車(chē)PCB厚積薄發(fā)者，借先發(fā)優(yōu)勢(shì)積極擴(kuò)展。公司2019~2021年汽車(chē)營(yíng)收占比已經(jīng)攀升至30%~50%區(qū)間，并且已經(jīng)率先進(jìn)入主流供應(yīng)鏈（特斯拉供應(yīng)鏈等），我們認(rèn)為公司是電動(dòng)智能車(chē)為汽車(chē)PCB帶來(lái)3倍單車(chē)價(jià)值量的大勢(shì)下最受益的廠商之一。近年來(lái)公司也是通過(guò)資本平臺(tái)積極拓展產(chǎn)品邊界和擴(kuò)充產(chǎn)能水平，主要包括三個(gè)項(xiàng)目：1）2021年2月通過(guò)可轉(zhuǎn)債募集資金投入年產(chǎn)300萬(wàn)平方米的世茂一期項(xiàng)目，該項(xiàng)目已于2022年上半年進(jìn)入試生產(chǎn)狀態(tài)，近期公司發(fā)布公告稱在滿足下修轉(zhuǎn)股價(jià)的條件下不向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格；2）2021年6月公司通過(guò)自有資金收購(gòu)奈電科技70%股權(quán)，并于2021年8月并表，業(yè)務(wù)拓展至軟板和剛撓結(jié)合板；3）2022年8月發(fā)布定增預(yù)案，擬投資年產(chǎn)300萬(wàn)平方米的世茂二期項(xiàng)目，該定增項(xiàng)目已于10月獲證監(jiān)會(huì)受理，我們盈利預(yù)測(cè)中假設(shè)該項(xiàng)目將在2023年資金落地（導(dǎo)致股本增加）。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.1/6.2/8.1億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.77/1.16/1.53元，對(duì)應(yīng)PE為19X/12X/9X，繼續(xù)給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期;競(jìng)爭(zhēng)加劇;原材料降價(jià)不及預(yù)期;匯率波動(dòng);大股東減持風(fēng)險(xiǎn)。