久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 【事件】:公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年全年歸母凈利潤1.22億元，同比-70.20%。
　　需求疲軟，存貨減值、研發(fā)投入致使公司業(yè)績略不及預(yù)期。受新冠疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和國際地緣政治沖突等多方面因素的影響，消費(fèi)電子需求持續(xù)疲軟，公司下游智能可穿戴、智能家居等行業(yè)銷量和價(jià)格面臨較大的壓力，營收規(guī)模較去年同期有所下滑。由于公司招募較多研發(fā)人員，相關(guān)薪酬及研發(fā)工程費(fèi)均快速增長，加上2022Q4進(jìn)行了存貨減值，公司凈利率下降較多。2022Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.29億元，同比-125.21%，環(huán)比-141.49%；扣非后歸母凈利潤-0.51億元，同比-160.21%，環(huán)比-231.34%，業(yè)績略低于預(yù)期。
　　存貨水平有望穩(wěn)步下降。前期由于需求下滑迅速，疊加前期供應(yīng)鏈緊張囤貨備貨較多，公司整體庫存維持高水平，截至2022Q3末，公司存貨為9.46億元，存貨周轉(zhuǎn)率為0.95。據(jù)12月30日投資者交流紀(jì)要，公司存貨水平還是維持在相對高位。隨著下游終端廠商積極推進(jìn)去庫存，疊加春節(jié)假期前后銷售渠道優(yōu)惠力度加大，2023年初，國內(nèi)以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)類電子終端銷售情況有所好轉(zhuǎn)，部分客戶隨著市場信心提振開始補(bǔ)庫。公司一方面通過控制庫存增量，另一方面通過銷售端消化庫存，預(yù)計(jì)2023年存貨水平有望逐步下降。
　　平臺品類持續(xù)優(yōu)化。除了公司12nm耳機(jī)芯片、第二代手表芯片等產(chǎn)品的加速出貨，公司W(wǎng)iFi4的連接芯片也已經(jīng)量產(chǎn)出貨，WiFi6連接芯片也在客戶項(xiàng)目design in中，有望貢獻(xiàn)新增量。公司作為平臺型AIoT主控芯片廠商，低功耗高集成契合下游應(yīng)用，技術(shù)升級在大客戶終端新品持續(xù)驗(yàn)證。
　　投資建議：公司將持續(xù)圍繞終端智能化的趨勢，在可穿戴及智能家居設(shè)備領(lǐng)域縱深發(fā)展?？紤]到行業(yè)需求偏弱，我們調(diào)整公司2022-24年?duì)I收為15.99/20.48/28.24億元，歸母凈利潤為1.22/3.80/5.55億元，對應(yīng)PE分別為136.71/43.74/29.94倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；客戶開拓不達(dá)預(yù)期。