>> 東方證券-中際旭創(chuàng)(300308)2022年度業(yè)績預(yù)告點評：凈利預(yù)計快速增長，保持高端產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
354KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，2022年公司歸母凈利潤為11-14億元，同比增加25.43%-59.64%；扣非凈利潤為9-11.5億元，同比增加23.66%-58.01%；基本每股收益為1.31元/股-1.77元/股。其中，蘇州旭創(chuàng)實現(xiàn)單體凈利潤約12-15.5億元（扣除股權(quán)激勵費(fèi)用影響前）。受下列事項影響，公司合并的歸母凈利潤減少約35800萬元：（1）對蘇州旭創(chuàng)部分陳舊的生產(chǎn)設(shè)備減值，導(dǎo)致公司合并凈利潤減少約12800萬元；（2）因產(chǎn)品設(shè)計、市場需求變化或原材料質(zhì)量問題，公司對呆滯庫存計提減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司合并凈利潤減少14800萬元；（3）因限制性股票激勵計劃確認(rèn)股權(quán)激勵費(fèi)用，公司合并凈利潤減少約7500萬元；（4）對子公司資產(chǎn)計提折舊攤銷，導(dǎo)致公司合并凈利潤減少約4900萬元；（5）對子公司成都儲翰計提商譽(yù)減值，減少公司凈利潤約3100萬元；（6）公司及聯(lián)營企業(yè)寧波創(chuàng)澤云投資的本期項目增值增加公司合并凈利潤約25500萬元。
公司毛利率有所提升。一方面，為實現(xiàn)數(shù)據(jù)中心傳輸速率升級，北美云廠商重點客戶加大400G和200G等高端產(chǎn)品的部署力度，公司高端產(chǎn)品出貨比重增加，疊加公司持續(xù)降本能效；另一方面，美元兌人民幣匯率的上升對公司收入及毛利率均有一定正面影響。
公司進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢，持續(xù)加大新產(chǎn)品投入。目前公司800G產(chǎn)品、相干光模塊等產(chǎn)品等已實現(xiàn)小批量出貨。根據(jù)Omdia報告顯示，公司2021年全年市占率約為10%，排名全球第二，其中2021Q4公司市占率提升至12%，全年份額提升位居前十大廠商之首。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2022-2024年每股收益分別為1.47、1.87、2.27元?？杀裙綪E為21倍，考慮到數(shù)通光模塊市場需求日趨高端以及公司在其中的領(lǐng)頭地位，我們參考可比公司估值給予公司10%的估值溢價，即2022年23倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價為33.81元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
云廠商資本支出不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦加劇；產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期
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