>> 東海證券-銀行行業(yè)周報：中小銀行業(yè)績的四點邊際變化-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
1103KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
王鴻行 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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目前共有16家中小銀行（4家股份行+4家城商行+8家農(nóng)商行）披露2022年業(yè)績快報。我們據(jù)此梳理了四季度中小銀行業(yè)績的四點邊際變化。
第一，四季度大部分銀行（9家/16家）總資產(chǎn)增速小幅提升，與M2方向一致。代表性銀行招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行2022年12月末總資產(chǎn)分別同比增長9.60%、7.77%、8.13%，分別較9月末提升0.75、0.81、1.08個百分點。同期，大部分銀行（10家/16家）貸款增速小幅回落，其中，上述三家銀行2022年12月末總貸款分別同比增長8.64%、12.53%、8.70%，較9月末回落0.33、提升0.46、回落2.14個百分點。四季度中小銀行總資產(chǎn)增速普遍提升、貸款增速普遍回落，一方面與銀行資產(chǎn)配置的季節(jié)性特征有關(guān)（四季度一般為貸款投放淡季），另一方面與11-12月理財贖回潮中，表內(nèi)投資類資產(chǎn)配置力度邊際提升有關(guān)。
第二，營業(yè)收入普遍放緩（16家銀行2022全年營業(yè)收入增速均低于2022前三季度，其中10家銀行Q4單季營收同比減少），營收增速放緩與我們此前判斷相符（詳見2022/12/27日銀行業(yè)2023年投資策略《在逐漸清晰的底部尋找增長潛力》，推測收入放緩的原因在于：1）9月底住房貸款利率政策進一步放松與11-12月負(fù)債端資金利率上行對息差產(chǎn)生負(fù)面影響；2）11-12月債券市場調(diào)整幅度大，中小銀行投資收益與公允價值變動損益受到較大沖擊；3）2021Q4基數(shù)處于階段性高位。
第三，細(xì)分板塊中，農(nóng)商行營業(yè)收入下降幅度更大，低于我們預(yù)期。根據(jù)觀察，主要原因或在于短期貸款利率下降幅度超預(yù)期（此前認(rèn)為2022下半年降息重心在于中長期貸款，區(qū)域性銀行因短期貸款占比較高，四季度息差受影響較小，實際中，雖然一年期LPR保持不變，但短期貸款可能在政策指導(dǎo)下進一步下降，例如，常熟銀行在投資者關(guān)系紀(jì)要中指出：“2022年第四季度，根據(jù)人民銀行關(guān)于金融機構(gòu)對普惠小微貸款階段性減息的相關(guān)要求，我行對于普惠小微貸款均在原合同利率基礎(chǔ)上減息1%”。
第四，我們在銀行業(yè)2023年度投資策略中指出，兩個關(guān)鍵因素奠定資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)基調(diào)：1）房地產(chǎn)行業(yè)融資政策全面轉(zhuǎn)向確認(rèn)風(fēng)險底，壓平房地產(chǎn)行業(yè)不良率曲線；2）2018年以來資產(chǎn)質(zhì)量認(rèn)定嚴(yán)格，存量風(fēng)險出清較好。實際來看，四季度中小銀行不良貸款率與撥備覆蓋率小幅波動、整體保持穩(wěn)定符合上述預(yù)期。包括招商銀行、平安銀行等代表性銀行在內(nèi)的5家銀行不良率小幅上升，包括招商銀行、興業(yè)銀行等代表性銀行在內(nèi)的7家銀行撥備覆蓋率略有下降。四季度收入端承壓，出于平滑業(yè)績需要，撥備計提力度應(yīng)弱于去年同期，代表性銀行撥備覆蓋率的邊際變動符合銀行業(yè)“以豐補歉”的財務(wù)規(guī)律。
銀行業(yè)投資觀點：隨著疫情防控優(yōu)化與房地產(chǎn)行業(yè)融資轉(zhuǎn)向，2019年四季度以來兩輪密集降息伴生的下行期底部逐漸清晰。宏觀經(jīng)濟修復(fù)對板塊的積極意義不亞于此前的房地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向。關(guān)鍵因素凈息差的企穩(wěn)將多方位提升銀行業(yè)經(jīng)營活力，收入增速、計提壓力、利潤增長因此改善，這一時刻大概率會發(fā)生在二季度。板塊行情與宏觀經(jīng)濟高度正相關(guān)，看好經(jīng)濟修復(fù)下的板塊行情?，F(xiàn)階段“PMI處在低谷+同業(yè)存單利率走出低谷”這一組合指向較好的布局機會。我們更看好收入端具有中高增長潛力（較快規(guī)模增長與較強息差韌性驅(qū)動，扎實資產(chǎn)質(zhì)量保障）的中小銀行，建議重點關(guān)注寧波銀行、江蘇銀行、常熟銀行。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險明顯上升；宏觀經(jīng)濟快速下行；宏觀經(jīng)濟低迷觸發(fā)連續(xù)降息；東部地區(qū)信貸需求明顯轉(zhuǎn)弱。
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