>> 西南證券-中天科技(600522)業(yè)績符合預期，三大業(yè)務持續(xù)發(fā)力-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高宇洋 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預增公告，預計2022年年度實現(xiàn)歸母凈利潤30-33億元（與上年同期（追溯調(diào)整后）相比，增長1547-1711%），扣非歸母凈利潤29-32億元（與上年同期（追溯調(diào)整后）相比，增長6248-6905%）。
聚焦主營業(yè)務，業(yè)績符合預期。2021年公司基于謹慎性原則，100%計提高端通信業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)減值準備共36.19億元，導致基數(shù)較小。從Q4單季度來看，實現(xiàn)歸母凈利潤5.3-8.3億元，取中值來看，同比扭虧，環(huán)比+5.2%；扣非歸母凈利潤4.7-7.7億元，取中值來看，同比扭虧，環(huán)比-2.7%。
光纖光纜景氣延續(xù)，光通信規(guī)模盈利雙升。從行業(yè)端來看，數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展帶動信息通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！皷|數(shù)西算”工程助推光纖升級換代，G.654E新型光纖應用前景廣闊，同時5G及千兆寬帶建設(shè)持續(xù)拉動下游需求。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2022年，新建光纜線路長度477.2萬公里（同比+49.6%），全國光纜線路總長度達5958萬公里（同比+8.6%）；其中，長途光纜線路、本地網(wǎng)中繼光纜線路和接入網(wǎng)光纜線路長度分別達109.5萬（同比-2.8%）、2146萬（同比+14.5%）和3702萬公里（同比+5.7%）。報告期內(nèi)，公司沿用2021年光纖光纜集采價格，光通信板塊營收利潤實現(xiàn)雙增。
海風裝機趨勢向好，長期增長邏輯持續(xù)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2022年公司海洋業(yè)務在手訂單近70億，實現(xiàn)穩(wěn)定增長；同時公司積極在山東、廣東多地布局，提前規(guī)劃產(chǎn)能。22年H2海洋業(yè)務確認節(jié)奏放緩系項目延緩及確認節(jié)奏影響，短期內(nèi)海洋板塊業(yè)績承壓。預計隨著多地海風新規(guī)劃催化以及23年海風裝機有望加速，公司海洋業(yè)務將加速發(fā)展，中長期來看海風需求無虞。
光伏儲能雙管齊下，新能源發(fā)展勢如破竹。光伏方面，公司統(tǒng)籌推進內(nèi)部光伏建設(shè)，著力構(gòu)建零碳園區(qū)；大力推進域內(nèi)光伏建設(shè)進程，如東灘涂光伏資源進入開發(fā)階段。儲能方面，2022年累計儲能中標超27億元，大儲能建設(shè)行業(yè)領(lǐng)先，彰顯公司在儲能領(lǐng)域的強勁實力。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為32.8、40.1、47.6億元，對應PE分別為16、13、11倍。維持“買入”評級。
風險提示：普纜集采不及預期；海上風電裝機量不及預期；光儲業(yè)務發(fā)展不及預期；原材料上漲超預期；疫情反復致需求疲軟風險等。
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