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投資要點(diǎn)
　　疫情等影響22年業(yè)績(jī)
　　公司預(yù)告，2022年歸母凈利潤(rùn)2.87-3.15億元，同比增345%-388%，扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損0.51-0.65億元，同比降197%-223%。
　　扣非后歸母凈利潤(rùn)下滑主要系疫情影響項(xiàng)目投資/招標(biāo)、客戶降價(jià)壓力、原材料漲價(jià)等影響公司水冷業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)，以及公司加快推進(jìn)新能源汽車(chē)熱管理、信息與通信熱管理、儲(chǔ)能熱管理等業(yè)務(wù)期間費(fèi)用增加較多等所致。
　　歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要系公司將持有的控股子公司東莞硅翔31%的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓取得的投資收益拉動(dòng)，非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響約為3.4億元。
　　23年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)
　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的液冷解決方案提供商，特高壓直流、海風(fēng)柔直、儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域發(fā)展預(yù)期樂(lè)觀，有望推動(dòng)公司2023年業(yè)績(jī)明顯改善。
　　特高壓：“十四五”期間國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)特高壓工程“24交14直”，總投資3800億元，相較“十三五”大幅增長(zhǎng)。國(guó)家電網(wǎng)2023年總部招標(biāo)計(jì)劃單列8次特高壓項(xiàng)目相關(guān)采購(gòu)，特高壓有望迎來(lái)新一輪建設(shè)高峰，直接帶動(dòng)公司產(chǎn)品需求。
　　海風(fēng)柔直：海上風(fēng)電深遠(yuǎn)海趨勢(shì)有望帶來(lái)公司產(chǎn)品新增需求，公司作為國(guó)內(nèi)第一套全國(guó)產(chǎn)化的海上柔直項(xiàng)目水冷產(chǎn)品供應(yīng)商，為三峽如東海上風(fēng)電柔性直流輸電工程的換流站提供外冷公共冷卻系統(tǒng)（三峽如東海上（H6、H8、H10）項(xiàng)目合計(jì)并網(wǎng)規(guī)模1.1GW，對(duì)應(yīng)公司訂單規(guī)模約0.8億元）。
　　數(shù)據(jù)中心液冷：公司可提供冷板式液冷服務(wù)器熱管理解決方案、浸沒(méi)式液冷服務(wù)器熱管理解決方案以及集裝箱液冷數(shù)據(jù)中心解決方案，2022年三季報(bào)顯示合同負(fù)債0.87億元同比增109.2%，主要系服務(wù)器液冷產(chǎn)品預(yù)收款增加所致。
　　儲(chǔ)能發(fā)展有望超預(yù)期
　　一方面公司是電網(wǎng)特高壓直流水冷龍頭，具備良好的產(chǎn)品、服務(wù)口碑和堅(jiān)實(shí)的渠道基礎(chǔ)，有望在電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目中獲得超預(yù)期的市場(chǎng)份額；
　　另一方面公司擬投資10億元加快儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)布局，投資建設(shè)“高瀾全場(chǎng)景熱管理研發(fā)與儲(chǔ)能高端制造項(xiàng)目”，建成后主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全場(chǎng)景熱管理研發(fā)與儲(chǔ)能電池Pack系統(tǒng)等全鏈條方面的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售額50億元。
　　投資建議
　　第一大股東一致行動(dòng)人擬全額認(rèn)購(gòu)定增，增厚公司未來(lái)發(fā)展信心和決心；預(yù)計(jì)公司2023-24年歸母凈利潤(rùn)1.34、1.80億元；PE 30、23倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　儲(chǔ)能業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；毛利率不及預(yù)期等。