>> 信達證券-滬光股份(605333)22年業(yè)績扭虧為盈，看好公司長期成長能力-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
陸嘉敏,王歡 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，預計22年實現(xiàn)歸母凈利潤3600~4300萬元，扭虧為盈，比去年同期增加3706~4406萬元；扣非凈利潤2600~3300萬元，同比增加1156%~1440%。
點評：
新能源車快速增長，公司業(yè)績穩(wěn)步提升。以全年3950萬元的歸母利潤中樞測算，22Q4歸母利潤約2250萬元，相比于去年同期，扭虧為盈，增加6850萬元；環(huán)比22Q3增長12.5%，公司業(yè)績穩(wěn)步提升。營收端來看，受益于2022年全年新能源汽車快速增長，公司營收快速增長。盈利能力來看，新能源高壓線束收入占比提升，公司毛利率逐步改善，盈利改善。
從燃油車拓展至新能源車，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司以往主要客戶為通用、大眾等合資車企，2021年客戶結(jié)構(gòu)來看前五大客戶營收占比為79%。公司持續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)燃油車的客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，繼續(xù)加碼新能源汽車的市場布局，新能源汽車方面：2021年，公司陸續(xù)取得金康新能源·問界M5、M5 EV和M7的整車高、低壓線束定點；理想汽車X02、大眾安徽VW316/8高壓線束項目定點?？蛻艚Y(jié)構(gòu)從合資品牌拓展至理想、金康等優(yōu)質(zhì)新能源車企。
電動智能化趨勢下線束單車價值量提升，行業(yè)擴容背景下龍頭有望首先受益。汽車智能電動化趨勢下對車用線纜提出新要求，1）電動化轉(zhuǎn)型下特殊線纜需求增加：新能源車用硅橡膠線纜、充電線纜、屏蔽線纜等特殊線纜需求增加，特殊線纜因加工工藝復雜，單車價值量提升明顯。2）智能化浪潮已至，高速線纜需求增加：隨著汽車智能化的逐漸普及，以及輔助駕駛功能由L1級別向L3、L4高級別升級，車用傳感器所需數(shù)量有望增多。隨之而來的是高速數(shù)據(jù)傳輸線纜如同軸線纜、數(shù)據(jù)傳輸線纜等需求增加。新能源車線束單車價值量約在5000元左右，相比于燃油車提升明顯，行業(yè)擴容背景下，公司作為線束龍頭企業(yè)有望首先受益。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為0.38億元、2.18億元、4.75億元，對應(yīng)EPS分別為0.09、0.50、1.09元，對應(yīng)PE分別為266.6倍、46.8倍和21.5倍。
風險因素：新能源汽車銷量不及預期；新客戶拓展不及預期；盈利能力恢復不及預期等。
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