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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，該年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6500萬(wàn)元到8500萬(wàn)元，與上年同期相比預(yù)計(jì)減少12481.76萬(wàn)元到14481.76萬(wàn)元，同比下降59.49%到69.02%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4000萬(wàn)元到6000萬(wàn)元，與上年同期相比預(yù)計(jì)減少11243.59萬(wàn)元到13243.59萬(wàn)元，同比減少65.20%到76.80%。
　　單季度看，2022年Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3835萬(wàn)元到-1835萬(wàn)元，2021年Q4歸母凈利潤(rùn)為317.8萬(wàn)元；2022年Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-5204萬(wàn)元到-3204萬(wàn)元，2021年Q4扣非歸母凈利潤(rùn)為289萬(wàn)元。
　　多重因素疊加致22年盈利下挫，23年或?qū)⑤p裝上陣：
　　22年Q4公司盈利下滑受多重因素導(dǎo)致：1）減值計(jì)提與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響，公司貴金屬案件涉案查封資產(chǎn)預(yù)計(jì)可回收金額減少（該資產(chǎn)系公司債權(quán)回收），計(jì)提減值損失約2300萬(wàn)元，且報(bào)告期內(nèi)焦作安彩、許昌安彩相繼達(dá)產(chǎn)，公司光伏玻璃日熔量由900t/D擴(kuò)充至2600t/D，由于銷售收入增加導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款增加，相應(yīng)計(jì)提減值損失金額增加，我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)金額損失或大于貴金屬案件。2）四季度光伏玻璃價(jià)格較上年同期下行，原材料成本則居于高位。價(jià)格上，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)2022年Q4，3.2mm/2.0mm鍍膜光伏玻璃均價(jià)分別為27.38元/20.54元每平米，較2022年三季度環(huán)比分別+0.71%/-1.26%，較上年同期同比分別-1.39%/-3.78%。成本端上，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2022年Q4，LNG出廠價(jià)格相較Q3環(huán)比+0.26%，相較上年同期同比+5.21%；重質(zhì)純堿價(jià)格上，本年均價(jià)整體居于高位，相較上年同期同比+15.42%。在成本高位、價(jià)格較低綜合影響下，以及在公司擴(kuò)大產(chǎn)銷的背景下，光伏玻璃業(yè)務(wù)盈利能力短期下挫。3）浮法玻璃業(yè)務(wù)上，21年公司浮法玻璃業(yè)務(wù)毛利約占公司毛利的16.60%，受疫情及下游業(yè)務(wù)不景氣影響，22Q4浮法玻璃均價(jià)較22Q3環(huán)比-3.31%，較21Q4同比-32.05%，需求下行背景下，浮法業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少。4）公司設(shè)立河南安彩玻璃研究院，報(bào)告期內(nèi)光伏玻璃、光熱玻璃、藥用玻璃等項(xiàng)目研發(fā)費(fèi)用同比增加幅度較大。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：多重因素疊加下致22年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，我們調(diào)整2022/2023/2024年EPS預(yù)測(cè)分別為0.07/0.24/0.40元（原為0.27/0.44/0.64元）公司光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)路徑明晰，技術(shù)實(shí)力雄厚不斷培育新增長(zhǎng)極，且定增也已落地，我們認(rèn)為23年公司將在資產(chǎn)減值計(jì)提充分后輕裝上陣，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，原材料成本持續(xù)高位。