>> 華創(chuàng)證券-四川路橋(600039)2022年業(yè)績預增點評：全年業(yè)績超百億，大股東持續(xù)增持彰顯信心-230201
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事項：
四川路橋發(fā)布2022年業(yè)績預增公告：公司2022年預計實現(xiàn)歸母凈利潤112.09億，同比+67.25%，預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤95.00億，同比+44.42%。
評論：
全年業(yè)績超百億，大股東持續(xù)增持彰顯信心：1）2022業(yè)績超百億：公司2022年預計實現(xiàn)歸母凈利潤112.09億，同比+67.25%（重述后），預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤95.00億，同比+44.42%（重述后），業(yè)績增長再超預期，其中報告期內(nèi)完成合并的交建集團、高路建筑、高路綠化合計實現(xiàn)凈損益14.58億。我們認為公司業(yè)績高增主要系：①川內(nèi)投資持續(xù)增長，公司不斷開拓強化市場和經(jīng)營能力，在手訂單充足；②實施精細化管理，提高盈利能力；③整合礦產(chǎn)資源、新材料、清潔能源相關產(chǎn)業(yè)及業(yè)務，發(fā)展新產(chǎn)業(yè)板塊。2）大股東持續(xù)增持彰顯信心：2022年11月30日至2023年1月18日，控股股東蜀道集團累計增持公司股份6764.03萬股，占公司總股本的1.09%，蜀道集團及其一致行動人持股比例增至78.04%，且計劃自2023年1月16日起6個月內(nèi)，以自有資金擇機增持公司股票，擬增持股份金額2.5億~5億元。3）分紅比例再提升：公司發(fā)布未來三年（2022年度-2024年度）股東回報規(guī)劃：每一年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不低于當年度歸屬于上市公司股東的凈利潤的50%。
2022年中標金額超千億，省內(nèi)基建龍頭地位穩(wěn)固：公司2022年累計中標項目338個，累計中標金額1403.43億元，同比增長40%，其中，第四季度中標項目138個，第四季度中標項目金額673.76億元。分訂單類型看，基建訂單1292.09億元，同比+41%，房建訂單107.64億元，同比+22%，其他訂單3.71億元，同比+1792%。分季度看，22Q1-22Q4中標項目金額各為144億、409億、177億、674億，同比增速各為29%、11%、116%、53%。
新能源業(yè)務持續(xù)推進，第二增長曲線可期：公司近期在新能源相關領域的業(yè)務進展包括：1）收購STB股權并投資鉀礦項目：公司子公司新材料集團本次擬以9.0億元收購STB持有CMSC的全部50%股權并投資建設厄特庫魯里鉀鹽礦項目，收購階段全部使用自有資金，建設階段30%為資本金。2）與當升科技合作并投資磷酸(錳)鐵鋰生產(chǎn)線及配套設施：子公司四川蜀道新材料擬與當升科技并共同成立合資公司并投資建設首期磷酸(錳)鐵鋰生產(chǎn)線及配套設施項目，總投資為26.03億元。
盈利預測和投資建議：公司訂單和業(yè)績持續(xù)高增，新能源業(yè)務穩(wěn)步推進。我們上調(diào)公司2022-2024年EPS預測各為1.77元、2.42元、3.12元/股（原值為1.65元、1.99元、2.35元/股），對應PE各7x、5x、4x。根據(jù)分部估值法，給予公司2023年目標市值1070億，對應PE為7.1x，上調(diào)目標價至17.2元/股，維持“強推”評級。
風險提示：四川省交通投資增長不及預期，主業(yè)盈利改善情況不及預期，多元業(yè)務發(fā)展不及預期。
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