>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)基本面量化之行業(yè)內(nèi)選股研究-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 1525KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
陳奧林 |
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本報告導(dǎo)讀：
本報告結(jié)合行業(yè)基本面邏輯及因子回測結(jié)果，針對板材、長材、特鋼三個行業(yè)構(gòu)建了選股模型，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的超額收益表現(xiàn)。
摘要：
本文中，我們主要聚焦鋼鐵行業(yè)，從行業(yè)內(nèi)選股的角度出發(fā)，針對板材、長材、特鋼三個子行業(yè)進(jìn)行了選股模型搭建，從而實(shí)現(xiàn)了鋼鐵行業(yè)內(nèi)部的α收益增強(qiáng)。
普鋼：盈利環(huán)比改善幅度大、費(fèi)用控制能力強(qiáng)、估值較低的股票易跑出超額收益。普鋼為強(qiáng)周期行業(yè)，周期底部時經(jīng)常陷入虧損，因而盈利能力及成本管控能力受到市場普遍關(guān)注，此外，低估值也能提供安全邊際。結(jié)合行業(yè)基本面邏輯及因子回測結(jié)果，我們選取ROETTM環(huán)比變化、管理費(fèi)用率、BP三項(xiàng)因子進(jìn)行板材及長材兩個普鋼行業(yè)的個股篩選。
特鋼：成長性突出、盈利能力穩(wěn)定、同時費(fèi)用控制能力較強(qiáng)的股票易跑出超額收益。特鋼周期及成長屬性兼?zhèn)?，盈利相對穩(wěn)定是其突出特征，因而成長能力、成本管控能力及盈利穩(wěn)定性是特鋼選股的重要維度。結(jié)合行業(yè)基本面邏輯及因子回測結(jié)果，我們選取營收增速環(huán)比變化、管理費(fèi)用率、ROE波動率三項(xiàng)因子進(jìn)行特鋼行業(yè)的個股篩選。
將行業(yè)內(nèi)選股與子行業(yè)輪動、一級行業(yè)擇時策略相結(jié)合后，可實(shí)現(xiàn)更為顯著的超額收益。在2014.1-2022.12的回測區(qū)間內(nèi)，子行業(yè)選股策略實(shí)現(xiàn)收益643%；與子行業(yè)輪動策略結(jié)合后，收益提升至1822%；而若在此基礎(chǔ)上疊加一級行業(yè)擇時，策略超額收益更加穩(wěn)健，相對Wind全A的月度超額收益勝率從62%提升至83%。
風(fēng)險提示：本文中的模型及統(tǒng)計結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計得到，樣本外可能存在失效風(fēng)險。
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