>> 國泰君安-資產(chǎn)相對吸引力月報(2023年01月)：1月權(quán)益全面反彈，市值偏好切換初現(xiàn)-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
1202KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
趙索 |
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本月（2023-01-01至2023-01-31，下同）權(quán)益指數(shù)大幅反彈，大盤股劣于小盤股，信用債強于國債，黃金向好，商品微升。在權(quán)益市場中，上月大盤股強于小盤股的態(tài)勢被打破，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲權(quán)益；黃金略高于第三四分位數(shù)水平；商品處于歷史均值附近；本月國債下探至第一四分位數(shù)水平，信用債則高于歷史均值。從滾動表現(xiàn)來看，本月權(quán)益反彈明顯。相較于前月，大盤股優(yōu)勢不再，創(chuàng)業(yè)板指錄得10%漲幅；南華商品原地踏步，黃金漲幅顯著；債券市場相對強弱逆轉(zhuǎn)，收益溢價率（=信用債收益率-國債收益率）從上月-0.7%變?yōu)?.4%。
從本月權(quán)益市場申萬一級行業(yè)來看，本月僅2個行業(yè)錄得負收益，分別為商貿(mào)零售（-1.2%）和社會服務(wù)（-0.3%），而有色金屬、計算機、電力設(shè)備和汽車則均大漲超10%。從當(dāng)期收益率來看，約21個行業(yè)高于第三四分位數(shù)；僅3個行業(yè)不及歷史均值，分別是商貿(mào)零售、社會服務(wù)和綜合。
從本系列月報設(shè)計的兩兩資產(chǎn)相對吸引力指標(biāo)上看：在大類資產(chǎn)間，當(dāng)前市場整體差異性仍然集中于股債之間，權(quán)益指數(shù)間差異性不大。從大類資產(chǎn)來看，可關(guān)注債券資產(chǎn)的投資機會。在權(quán)益板塊中：在整體上，商貿(mào)零售、社會服務(wù)和綜合后期相對吸引力提升值得關(guān)注；有色金屬、電力設(shè)備和計算機需要注意回調(diào)風(fēng)險。
從本系列月報設(shè)計的兩兩資產(chǎn)相關(guān)性觀察指標(biāo)上看：國債、中證1000與各指數(shù)當(dāng)期相關(guān)性顯著向下偏離歷史中樞，信用債下偏程度有所減弱，黃金與各權(quán)益指數(shù)當(dāng)期相關(guān)性顯著向上偏離歷史中樞，后期在走勢上有望回歸均值。而兩兩資產(chǎn)間，黃金相對于國債顯著向下偏離歷史中樞。
風(fēng)險提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險。
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