久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

疫后飛機租賃有望增長：（1）國內外疫情反復疊加利率上行可能導致下游航司資金管理難度加大，增加租賃需求。（2）節(jié)能要求深化的背景下，飛機資產殘值管理及新機型迭代需求亦有所提升，具備彈性的飛機租賃模式可能成為航司擴大機隊的首選。（3）飛機租賃市場滲透率截至21年已超過50%，綜合考慮上游供應及研發(fā)頻率、下游機齡及替代需求，預計未來發(fā)達地區(qū)因較高的機隊機齡將逐漸面臨較大的替換和迭代需求，亞太等地則因航空業(yè)復蘇有穩(wěn)定的新增飛機需求。
　　行業(yè)龍頭，業(yè)務品質優(yōu)于同行、規(guī)?？焖贁U張：（1）以經營租賃業(yè)務為主，業(yè)務品質高于同行。一則，公司歷史租約年限大于8年，優(yōu)于同業(yè)7年均值，貢獻穩(wěn)定的現(xiàn)金流。二則，以飛機租賃企業(yè)向下游索取的維修儲備金費率為錨，衡量對下游議價能力，對比其他上市中資租賃企業(yè)，公司議價能力更強。（2）公司機隊有望實現(xiàn)快速擴張。一則，22年公司先后簽訂兩筆飛機訂單（80架Aneo及40架737 MAX 8）。22年Q3機隊同比+14.8%，優(yōu)于同業(yè)+2.9%均值。二則，在舊飛機處置能力上表現(xiàn)較優(yōu)。整體維持機隊平均機齡始終在行業(yè)較低水平，歷史機齡在3-4.5年，優(yōu)于行業(yè)5-6.5年均值。此外，公司在歐洲、美洲、亞洲等區(qū)域均設有辦事處，有助于擴張全球業(yè)務，截至目前，公司中國以外的區(qū)域內飛機資產凈值占比超70%。（3）融資成本較低。背靠中國銀行，標普等評級優(yōu)于同業(yè)，平均債務成本較低，21年僅2.9%，優(yōu)于同業(yè)3.1%均值，發(fā)債占比逐年提升。
　　公司財務表現(xiàn)：受疫情影響，公司凈利率及ROE水平仍在承壓，但在剔除俄烏影響后，兩者仍穩(wěn)定處在行業(yè)前列。
　　盈利預測與投資建議：預計23年歸母凈利潤6.70億美元，給予23年合理PB水平在1.3x，對應23年合理價值為79.60港元/股，維持公司“增持”評級。
　　風險提示：機隊擴張不及預期、地緣政治、融資成本上升等。