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受益于疫后復蘇，交運繼續(xù)吸引機構(gòu)加倉
　　伴隨疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整，以及受出行需求、消費端帶動，交通運輸作為受益板塊之一配置比例繼續(xù)增長。2022Q4，交運行業(yè)的公募配置比例位列一級行業(yè)第13位，達到2.38%，環(huán)比增長0.01pcts。雖然交運仍處于低配狀態(tài)（標配比例3.72%），但交運行業(yè)配置比例已實現(xiàn)六個季度正增長。
　　公募機構(gòu)與陸股通資金共同加倉復蘇主線
　　同樣是加倉復蘇主線，公募機構(gòu)主要加倉方向是公路、鐵路、物流和航空，而陸股通資金則偏好大宗商品供應鏈、原油運輸和鐵路。
　　配置建議：布局中國復蘇，重點關(guān)注快遞物流、航空、油運
　　從機構(gòu)持倉變化看，經(jīng)濟復蘇為2022Q4調(diào)整的主線。目前物流板塊尤其是快遞行業(yè)修復節(jié)奏領(lǐng)先，推薦持有。而航空和油運周期上行的邏輯清晰，其中航空周期上行已經(jīng)開啟，油運則位處底部區(qū)間，密切關(guān)注核心催化劑的變化情況逢低布局。綜上，維持交通運輸行業(yè)“推薦”評級”。
　　物流板塊兼具消費、成長與價值屬性，其中消費物流復蘇節(jié)奏領(lǐng)先，關(guān)注三條主線：①供需復蘇領(lǐng)先+產(chǎn)能爬坡成本改善的快遞行業(yè)，其中圓通2022Q4業(yè)績再超預期，低估值高增長；直營快遞順豐控股受益于疫后寄遞需求爆發(fā)，時效件增長有望持續(xù)超預期。②格局改善、量價齊升，利潤持續(xù)釋放的直營快運企業(yè)德邦股份。③節(jié)后開工率有望回暖修復情緒，產(chǎn)能擴張持續(xù)兌現(xiàn)，業(yè)績兌現(xiàn)確定性強的?；泛竭\頭部企業(yè)興通股份、盛航股份。
　　航空業(yè)二十年來首次出現(xiàn)供需雙兌現(xiàn)，目前周期上行已經(jīng)開啟。航空方面，對行業(yè)基本面的預期將主導接下來的行情，航空票價會是核心催化，關(guān)注供需環(huán)境、航空票價的變化情況，本次航空周期的高度和長度值得期待（吉祥航空、中國國航、南方航空、春秋航空、中國東航；美蘭空港、白云機場、上海機場）。
　　油運正處底部區(qū)間，但中短期多重催化臨近，同時有效供給收縮已成定局，持續(xù)看好中遠海能、招商輪船、招商南油。
　　風險提示：經(jīng)濟大幅波動、地緣政治沖突、能源危機、歐美深度衰退、油匯大幅波動、大規(guī)模自然災害、新一輪疫情反復、業(yè)務增速不及預期、重大政策變動、競爭加劇、行業(yè)事故、現(xiàn)金流斷裂導致破產(chǎn)、低價增發(fā)導致股份被動大幅稀釋、成本管控不及預期等。