>> 民生證券-鎢行業(yè)深度報告：戰(zhàn)略金屬之王，從工業(yè)的“牙齒”到高端制造的“脊梁”-230202
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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| 3155KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱祖學,張航,張建業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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保障資源安全、供應鏈安全發(fā)展主線明確，看好自主可控所帶來的新材料成長機遇。實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控成為全球共識，國內(nèi)在上游資源端對外依賴度較高，在中游高端制造領(lǐng)域較海外差距明顯，保障資源安全和國產(chǎn)替代迫在眉睫。政策端已經(jīng)不斷強調(diào)對于能源資源安全和重要產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全的自主可控的重要性，我們有望迎來政策+新興需求釋放的雙輪驅(qū)動機遇。
鎢：戰(zhàn)略金屬之王，從工業(yè)的“牙齒”到高端制造的“脊梁”。鎢金屬因為其硬度大，熔沸點高，能耐高溫，耐侵蝕等特點，通常被加工成硬質(zhì)合金工具，鎢特鋼等，被應用于交通運輸、采掘、工業(yè)制造、軍工等領(lǐng)域，是加工國之重器的關(guān)鍵工具，素有“工業(yè)牙齒”之稱，更是“高端制造業(yè)的脊梁”。因為鎢資源的稀缺性和不可替代性，我國將鎢視為戰(zhàn)略性資源，它的開采受到國家的嚴格管控。
我國鎢儲量及礦山鎢產(chǎn)量全球第一。我國鎢資源豐富，鎢儲量及礦山鎢產(chǎn)量世界第一，2021年占比分別為51%和83%。國家對鎢礦開采實行總量控制，鎢礦的主采及綜合利用指標逐步提升，但是增量較小。鎢礦主采指標由2016年的7.32萬噸增長至2022年的8.12萬噸，CAGR為2%；綜合利用指標由1.81萬噸增張至2.78萬噸，CAGR為7%；鎢礦開采總量指標由9.13萬噸增長至10.9萬噸，CAGR為3%。
制造業(yè)復蘇、進口替代新領(lǐng)域，鎢消費進入新階段。2021年鎢下游總消費量同比增長13.06%至6.47萬噸，其中，硬質(zhì)合金行業(yè)的鎢消費量最大約為3.83萬噸，同比增長21.62%，占比59%。我國硬質(zhì)合金產(chǎn)量逐步提升，然而產(chǎn)品國際競爭力較弱，產(chǎn)品均價遠低于進口產(chǎn)品，但出口產(chǎn)品均價提升較快，隨著國內(nèi)技術(shù)的提升，產(chǎn)品附加值增加，國產(chǎn)替代指日可待。高端硬質(zhì)合金壁壘的突破以及優(yōu)質(zhì)的硬質(zhì)合金產(chǎn)品解決方案的提供是未來國內(nèi)硬質(zhì)合金行業(yè)的發(fā)展方向。
光伏切割用鎢絲應用前景廣闊。光伏硅片未來將向“大尺寸”和“薄片化”方向發(fā)展。在“薄片化”趨勢下，“細線化、高速度”是金剛線主要發(fā)展趨勢。鎢絲具有細線空間大、抗拉強度高、破斷力強、韌性好、耐疲勞和耐腐蝕等優(yōu)勢，將逐步取代高碳鋼絲，成為新一代的金剛石切割線母線。
供需偏緊，鎢價中長期偏樂觀。鎢精礦供應受指標控制難有大的增量，隨著制造業(yè)復蘇，對于精礦的需求將提升，鎢精礦供應預計將偏緊。2021年鎢精礦供需平衡變?yōu)楣o缺，為-3313噸，我們預計未來三年鎢精礦仍維持短缺狀態(tài)，鎢價中長期偏樂觀。
投資建議：鎢資源戰(zhàn)略地位較高，國家嚴格管控鎢開采，鎢供應增量有限。隨著高端硬質(zhì)合金產(chǎn)品進口替代及新興應用領(lǐng)域拓展，鎢需求將穩(wěn)步增長，鎢基本面有望持續(xù)向好。建議重點關(guān)注廈門鎢業(yè)、中鎢高新，洛陽鉬業(yè)，章源鎢業(yè)。
風險提示：海外地緣政治風險、需求不及預期、國產(chǎn)替代進程不及預期等。
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