>> 興業(yè)證券-春季躁動延續(xù)，風(fēng)格趨向均衡-230202
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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| 1396KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭兆磊，宮民，劉海燕 |
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從興證金工中國經(jīng)濟先行指數(shù)的走勢看，2022年5月以來指數(shù)走勢有所企穩(wěn)。截止2023年1月31日，12月先行指數(shù)構(gòu)建所需數(shù)據(jù)已全部披露完畢。其中12月綜合先行指數(shù)為96.31，相比11月數(shù)值96.99有所下降；12月實體先行指數(shù)為97.78，相比11月有所下降；12月金融環(huán)境指數(shù)為94.86，相比11月略有下降。我們同時給出了截止1月31日已發(fā)布數(shù)據(jù)初步構(gòu)建的1月先行指數(shù)情況。1月國內(nèi)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回到榮枯線之上，實體先行指數(shù)整體略有上行。1月期限利差上行，股市估值上行，金融環(huán)境指數(shù)總體略有上行?？傮w來看，當(dāng)前處于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇期，看好股票走勢，而債券有下行空間。
截止2023年1月31日，興證金工資產(chǎn)擇時模型給出看多A股和看空債券的信號。因此戰(zhàn)術(shù)配置組合中2月將超配A股資產(chǎn)，并配置短久期債券，并設(shè)定于2023年2月1日收盤時進行調(diào)倉。具體最新權(quán)重分布請見本報告正文部分。
2023年2月我們建議配置的行業(yè)分別為：機械、電力設(shè)備及新能源、農(nóng)林牧漁、汽車、銀行。從1月的表現(xiàn)來看，行業(yè)配置等權(quán)多頭月度收益率為-6.23%，剔除綜合與綜合金融行業(yè)后的28個中信一級行業(yè)的等權(quán)基準月度收益率為6.42%，月度超額收益為-0.19%。
截至2023年1月底，綜合打分行業(yè)輪動模型2022年以來（純樣本外）的收益率為-4.00%，同期基準為-8.19%，超額收益4.19%。從2014年初至2023年1月底，模型年化收益達21.55%，同期等權(quán)基準為9.51%，并且策略相對于基準的月度勝率達66%。
截至2023年1月底，結(jié)構(gòu)化成長價值輪動模型給出風(fēng)格均衡的信號，拐點趨勢大小盤輪動模型給出風(fēng)格偏小盤的信號。
風(fēng)險提示：模型結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)，在市場環(huán)境轉(zhuǎn)變時模型存在失效的風(fēng)險。
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