>> 華西證券-安科瑞(300286)聚焦、創(chuàng)新、篤定，搶跑企業(yè)微電網(wǎng)千億級市場-230202
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
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| 3509KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
劉澤晶 |
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安科瑞聚焦企業(yè)微電網(wǎng)領域，為客戶提供綜合能效管理等系統(tǒng)解決方案，具備“云-邊-端”完整的產(chǎn)品生態(tài)體系。公司的產(chǎn)品演進路線圖清晰、布局長遠，最終實現(xiàn)從能效管理功能到智慧能源數(shù)據(jù)服務的三級跳：
1. EMS 1.0分立式子系統(tǒng)階段：按企業(yè)需求打造不同功能的子系統(tǒng)，主要集中在電力監(jiān)控/能效管理/用電安全等功能。
2. EMS 2.0微電網(wǎng)平臺+行業(yè)階段：實現(xiàn)各個子系統(tǒng)的互聯(lián)互通，形成微電網(wǎng)平臺，并落地到多個細分垂直行業(yè)，為行業(yè)提供綜合解決方案。
3. EMS 3.0智慧能源平臺階段：源網(wǎng)荷儲充一體化管理，打通微電網(wǎng)與大電網(wǎng)，智慧自主運行，充分自治，多能互補，信息互通，雙向互動。
企業(yè)微電網(wǎng)市場廣闊、容量極大，新型電力系統(tǒng)背景下需求有望爆發(fā)。
空間：根據(jù)我們的推算，企業(yè)微電網(wǎng)存量改造項目空間將不少于8000億元；每年新增項目業(yè)務空間達到150億元以上。
趨勢：“雙碳”目標+電價浮動，趨勢進一步催生企業(yè)的節(jié)能控耗、節(jié)省電費需求；分布式電源/儲能/充電樁加入使得企業(yè)微電網(wǎng)更加復雜化，進一步催生可靠用電、運維管理需求；用戶側參與電力市場并可進行上網(wǎng)賣電，催生市場化交易、數(shù)據(jù)管理需求。
安科瑞：產(chǎn)品/銷售/研發(fā)/生產(chǎn)四維度搶跑企業(yè)微電網(wǎng)市場
【產(chǎn)品】云-邊-端矩陣完善；【生產(chǎn)】柔性化生產(chǎn)能力，保證交付速度/毛利率；【研發(fā)】注重創(chuàng)新研發(fā)，不斷推進產(chǎn)品進步。
【銷售】銷售渠道創(chuàng)新，三條路徑發(fā)力“微電網(wǎng)平臺+行業(yè)”模式：①行業(yè)標桿項目模式；②行業(yè)設計院模式；③優(yōu)質代理商模式。
投資建議：公司聚焦企業(yè)微電網(wǎng)高景氣賽道，持續(xù)發(fā)力，盈利預測如下：預計2022-2024年公司的營業(yè)收入為10.64/15.13/20.81億元，歸母凈利潤為2.15/3.03/4.14億元，每股收益（EPS）為1.00/1.41/1.93元，對應2023年2月1日收盤價40.22元，PE分別為40/29/21倍，強烈推薦，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：1）市場份額被競爭對手擠壓；2）新產(chǎn)品推廣不及預期；3）新產(chǎn)品研發(fā)不及預期；4）分布式電源、用戶側電改不及預期；5）擬建項目、擬設子公司存在不確定性等
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