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策略摘要
　　逢低做多。亞洲芳烴偏緊，PX持續(xù)堅(jiān)挺給予PTA成本支撐，PX加工費(fèi)預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)；PTA開工回升，TA開啟快速季節(jié)性累庫，但TA加工費(fèi)再壓縮空間有限；下游聚酯恢復(fù)偏慢，關(guān)注后續(xù)恢復(fù)進(jìn)度。而最上游的原油近期再度回落，等待原油企穩(wěn)后的做多機(jī)會。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　PX超預(yù)期強(qiáng)勢。新增產(chǎn)能方面，1月上旬盛虹2#200萬噸/年P(guān)X裝置已投產(chǎn)，另外中委廣東石化新增投產(chǎn)進(jìn)度亦慢于預(yù)期，目前計(jì)劃2月中旬，關(guān)注投產(chǎn)后的提負(fù)進(jìn)度。存量裝置開工方面，亞洲PX開工率亦有所見底回升，但PX加工費(fèi)卻仍持續(xù)快速走強(qiáng)，主要原因是美國油品支撐仍在，韓國芳烴分流至美國，后續(xù)中國PX進(jìn)口預(yù)期下滑；并且3-4月亞洲檢修計(jì)劃仍多，預(yù)計(jì)PX加工費(fèi)將持續(xù)偏強(qiáng)。
　　PTA加工費(fèi)有所壓縮。新增產(chǎn)能方面，1月份嘉通能源250萬噸/年和東營威聯(lián)化學(xué)125萬噸/年P(guān)TA裝置已投產(chǎn),威聯(lián)另一條125萬噸/年P(guān)TA裝置亦近期計(jì)劃投產(chǎn)。存量裝置方面，PTA開工率已逐步抬升。節(jié)前聚酯開工率季節(jié)性下降，導(dǎo)致春節(jié)期間PTA庫存季節(jié)性累積，PTA加工費(fèi)逐步壓縮至低位，但預(yù)計(jì)再往下壓縮空間有限，關(guān)注后續(xù)TA裝置虧損性檢修的額外增加情況。2月目前在聚酯開工率恢復(fù)預(yù)期偏慢的背景下，仍是季節(jié)性累庫預(yù)期，但若額外TA虧損檢修兌現(xiàn)，則累庫幅度或有削減。
　　策略
　　逢低做多。亞洲芳烴偏緊，PX持續(xù)堅(jiān)挺給予PTA成本支撐，PX加工費(fèi)預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)；PTA開工回升，TA開啟快速季節(jié)性累庫，但TA加工費(fèi)再壓縮空間有限；下游聚酯恢復(fù)偏慢，關(guān)注后續(xù)恢復(fù)進(jìn)度。而最上游的原油近期再度回落，等待原油企穩(wěn)后的做多機(jī)會。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動，亞洲芳烴緊張的持續(xù)性，下游聚酯恢復(fù)力度。