>> 安信證券-家電行業(yè)動態(tài)分析：Q4家電重倉比例探底，黑電、廚電率先獲增配-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 830KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
張立聰,余昆 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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主動偏股型基金重倉家電比例環(huán)比下降：我們以安信家電板塊分類為依據(jù)（見表1），分析主動偏股型基金重倉家電的情況。Q4國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化之后，社會經(jīng)歷陣痛期，居民消費意愿短期承壓，且地產(chǎn)銷售疲軟仍制約著大家電消費復蘇；海外家電需求低迷，出口訂單持續(xù)放緩。家電消費景氣承壓，主動偏股型基金重倉家電板塊的比例探底。Q4基金重倉家電持股比例為1.52%，環(huán)比下降0.20pct；Q4家電低配比例為0.46%，環(huán)比擴大0.04pct。展望后續(xù)，疫情影響逐漸減弱、地產(chǎn)政策邊際改善，國內(nèi)家電消費有望持續(xù)復蘇；歐美通脹和庫存壓力趨緩，海外家電消費景氣有望邊際改善。家電板塊基本面不斷改善，家電持倉比例有望觸底回升。
Q4白電板塊獲基金減配：Q4基金重倉白電市值占基金重倉總市值的0.78%，環(huán)比-0.19pct。其中，重倉持股美的集團、海爾智家、格力電器、海信家電、海容冷鏈的比例分別環(huán)比-0.07pct、-0.10pct、-0.05pct、+0.02pct、+0.01pct。白電在家電板塊內(nèi)部的配置比例有所下降，Q4基金重倉白電市值占基金重倉家電板塊市值的51.11%，環(huán)比-5.12pct。在A股所有標的中，白電被低配0.19%，環(huán)比-0.18pct。白電板塊關(guān)注度有所下降，主要因為白電內(nèi)外銷景氣度均有所承壓。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，Q4空調(diào)、冰箱、洗衣機內(nèi)銷量YoY-5%、-2%、-13%，外銷量YoY-2%、-37%、-5%。海信家電經(jīng)營改革成效顯現(xiàn)、海容冷鏈受益于線下消費活動復蘇，機構(gòu)關(guān)注度有所提升。后續(xù)，防疫工作優(yōu)化助力線下消費復蘇，疊加地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)白電需求有望穩(wěn)步復蘇。白電龍頭持續(xù)推動品牌出海戰(zhàn)略，憑借產(chǎn)能、管理、資金等方面的優(yōu)勢，海外業(yè)務規(guī)模和盈利能力有望提升。
Q4基金增配黑電、廚電、廚房小家電、清潔小家電板塊：Q4基金重倉黑電板塊比例環(huán)比+0.05pct。其中，基金重倉持股海信視像（+0.07pct、）、光峰科技（+0.01pct）的比例環(huán)比提升。Q4面板價格處于低位，盈利修復預期推動海信視像關(guān)注度提升；光峰科技車載光學業(yè)務持續(xù)取得進展，獲得機構(gòu)加倉。Q4基金重倉廚電板塊比例環(huán)比+0.01pct，房企融資“三支箭”陸續(xù)落地，帶動廚電板塊關(guān)注度回升。后續(xù)，地產(chǎn)政策回暖，竣工數(shù)據(jù)有望改善，廚電企業(yè)工程渠道有望恢復快速增長，行業(yè)銷售景氣將會逐步恢復。Q4基金重倉廚房小家電、清潔小家電板塊比例分別環(huán)比+0.008pct、+0.004pct。疫情防控措施優(yōu)化，生產(chǎn)物流恢復正常，小家電消費預期改善，機構(gòu)對小家電關(guān)注度提升。
投資建議：家電行業(yè)景氣逐漸復蘇，企業(yè)盈利能力邊際改善。建議重點關(guān)注三大投資主線：受益于地產(chǎn)政策邊際改善的老板電器、華帝股份、火星人、浙江美大、億田智能、帥豐電器、歐普照明；受益于線下客流恢復的海爾智家、美的集團、格力電器、海信家電、海容冷鏈、倍輕松、榮泰健康、奧佳華；國內(nèi)外消費景氣有望逐步改善，建議關(guān)注小熊電器、蘇泊爾、九陽股份、新寶股份、北鼎股份、石頭科技、科沃斯、極米科技、海信視像、視源股份、鴻合科技、公牛集團。
風險提示：公募基金僅披露前十大重倉股，與實際全部持倉統(tǒng)計可能存在偏差。
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