>> 海通證券-家電行業(yè)月報-230205
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
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| 2931KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳子儀,劉璐,李陽 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
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白電：低估值提供保護墊，估值及盈利有待進一步修復(fù)。我們認(rèn)為白電作為必選消費品，需求平穩(wěn)有韌性，低估值提供充分安全墊，大宗原材料跌價帶來的成本端基數(shù)利好將至少延續(xù)至23H1。短期看，地產(chǎn)政策的邊際放松有望為行業(yè)帶來估值修復(fù)，后續(xù)疫情邊際好轉(zhuǎn)有望帶來消費需求的整體修復(fù)，推薦美的集團、海信家電、海爾智家，格力電器。
小家電：行業(yè)內(nèi)銷及外銷均經(jīng)歷了2020年的高增長，結(jié)構(gòu)上看，海外產(chǎn)品相對成熟，國內(nèi)新品類頻出，我們認(rèn)為內(nèi)銷恢復(fù)先于外銷。22Q2以來，原材料價格下行、人民幣貶值，小家電公司盈利能力持續(xù)恢復(fù)，展望2023年，我們認(rèn)為仍需重點關(guān)注小家電行業(yè)的消費升級及消費復(fù)蘇主線，重點推薦新寶股份、小熊電器，持續(xù)關(guān)注蘇泊爾、九陽股份、北鼎股份等。
新消費電器：掃地機及投影儀龍頭2022年經(jīng)歷了較長時間的回調(diào)，我們認(rèn)為可選消費短期均受到經(jīng)濟周期及消費意愿影響，需求出現(xiàn)一定程度回落，同時帶來行業(yè)競爭的加劇及費用投入產(chǎn)出比的下降。長期我們依然看好滲透率提升邏輯下大單品新消費電器公司的長期成長性，可關(guān)注龍頭公司的底部修復(fù)機會，推薦石頭科技，科沃斯，光峰科技，極米科技。
廚電：實質(zhì)性政策持續(xù)推進，保證地產(chǎn)板塊有序平穩(wěn)，為后續(xù)復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)，后周期產(chǎn)業(yè)鏈成長信心有望繼續(xù)恢復(fù)。廚電行業(yè)整體在22Q2經(jīng)歷疫情疊加地產(chǎn)影響沖擊下，業(yè)績成長性及盈利能力筑底，進入Q3后呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢。當(dāng)前政策加碼持續(xù)推動板塊信心回升下，重點關(guān)注廚電龍頭老板電器、華帝股份；集成灶板塊受益地產(chǎn)復(fù)蘇疊加滲透率提升，市場信心亦有望恢復(fù)，關(guān)注板塊龍頭火星人、億田智能、浙江美大。
制冷產(chǎn)業(yè)鏈：我們認(rèn)為新能源汽車熱管理有望開啟新賽道，為制冷產(chǎn)業(yè)鏈上下游龍頭開創(chuàng)新機遇。當(dāng)前環(huán)境下制冷龍頭已開始往新能源汽車熱管理方向積極切入，有望憑借自身制冷產(chǎn)業(yè)的技術(shù)協(xié)同切入車企供應(yīng)鏈。重點推薦新能源汽車業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴張的三花智控，新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)方向明確的美的集團；關(guān)注立足新能源汽車電動壓縮機及空調(diào)系統(tǒng)的海信家電、海立股份，奧特佳。
風(fēng)險提示。原材料價格波動。海外需求的不確定性。
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