>> 中泰證券-家用電器行業(yè)“新方向與冷思考”2023W04：如何展望2023的新興家電？ -230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 962KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧欣,姚瑋 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
從23年春節(jié)看家電復蘇展望：線下，已有較好復蘇態(tài)勢，蘇寧門店春節(jié)期間銷額已超19年同期；線上，預計進入Q2旺季后電商平臺將呈現(xiàn)更優(yōu)復蘇景象。
22整體回顧：從量價看各品類均價雖普遍有弱修復，但子行業(yè)銷量增速表現(xiàn)大多回落。
23展望點：均價上可展望升級繼續(xù)帶動品類提價，銷量上可展望疫后復蘇、地產修復對可選/線下/地產鏈消費的拉動。
品類1、掃地機：以價換量初步見效
22復盤：全年線上銷額持平，量價拆分看自清潔占比提升推動均價+30%，銷量全年-24%。
行業(yè)變化：Q4以價換量初步見效，銷量降幅收窄，份額上云鯨被蠶食，科沃斯找回份額，石頭追覓向上。
23展望點：①關注以價換量后續(xù)表現(xiàn)；②關注云鯨掉份額是否帶給龍頭機會；③關注龍頭凈利率拐點。
品類2、洗地機：高景氣持續(xù)快速放量
22復盤：全年線上銷額+45%（全渠道+73%，線下預計高增），線上量價拆分價-6%，量+55%高滲透。
行業(yè)變化：產品維持微創(chuàng)新，格局上添可追覓雙龍頭，必勝丟失份額，關注龍頭品牌線下布局。
23展望點：①關注線下渠道放量；②兩強高集中格局能否維持；③均價能否相對維穩(wěn)。
品類3、投影儀：LCD技術進步帶來量價齊升
22復盤：全年線上銷額+8%，LCD+54%貢獻較大，DLP全年-10%。
行業(yè)變化：LCD崛起帶給小明等新銳品牌機會，DLP承壓背景下極米仍保持份額基本穩(wěn)定，但堅果份額下行。
23展望點：①LCD量價是否23年繼續(xù)提升，格局是否改善；②DLP能否消費復蘇；③極米等對LCD布局。
品類4、廚?。壕鶅r顯著回升拉動銷額
22復盤：全年淘系銷額-3%，其中均價+18%為核心拉動，銷量-6%。
行業(yè)變化：競爭緩和后行業(yè)均價恢復上漲，銷量看新興品類空氣炸鍋、電蒸鍋領跑大盤，份額上小熊品牌升級份額提升、蘇泊爾份額穩(wěn)定、美的份額略下滑。
23展望：①關注消費回暖對廚小帶動；②行業(yè)均價能否持續(xù)回升；③九陽、摩飛能否追趕。
中泰家電觀點重申：
我們認為，家電板塊估值修復行情已逐漸從白電、廚電蔓延至前期跌幅較深的成長家電，后續(xù)隨基本面好轉得以持續(xù)驗證，業(yè)績估值雙升行情有望持續(xù)。近期逐步進入業(yè)績預告高發(fā)期，愛瑪、大元等公司陸續(xù)發(fā)布年度業(yè)績預告，關注績優(yōu)公司。
持續(xù)推薦三條主線：
宏觀預期反轉和業(yè)績空窗期下，傳統(tǒng)家電看低估龍頭修復β：海信、老板、美的、格力、海爾。
關注成長家電的消費復蘇及創(chuàng)新機會：科沃斯、光峰、極米、愛瑪、雅迪。
關注成長家電的持續(xù)國產替代機會：海信、盾安、三花、電熱、大元。
風險提示：疫后修復不及預期、消費景氣低于預期、地產回暖不及預期、第三方數(shù)據(jù)失真、數(shù)據(jù)渠道統(tǒng)計不完全
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