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投資要點(diǎn)
　　公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.92億元，同比增長5.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比增長8.15%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.14億元，同比增長11.68%。剔除股份支付后，公司歸母凈利潤為1.29億元，同比增長18.34%。
　　國內(nèi)業(yè)務(wù)收入受疫情影響下滑，海外業(yè)務(wù)收入穩(wěn)健增長。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入8.82億元，同比上年增長5.33%，其中，國內(nèi)銷售實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.7億元，同比上年下降1.65%，主要受到疫情影響；海外市場穩(wěn)健增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.11億元，同比增長11.03%。
　　擴(kuò)展中高端產(chǎn)品，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率逐季提升。得益于年初公司產(chǎn)品全球提價(jià)、匯率向好、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及大宗商品企穩(wěn)，今年公司毛利率呈現(xiàn)積極上升的態(tài)勢。公司前三季度毛利率分別為34.92%、34.95%、37.14%，呈現(xiàn)逐季提升，此外，公司表示未來將持續(xù)研發(fā)高附加值產(chǎn)品，擴(kuò)展現(xiàn)有中高端產(chǎn)品系列，加強(qiáng)對現(xiàn)有產(chǎn)品的更新迭代及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時(shí)，公司將逐漸摒棄毛利率較低的低端產(chǎn)品，同時(shí)提高中高端產(chǎn)品的營業(yè)收入及占比，看好公司2023年毛利率實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。
　　研發(fā)投入持續(xù)增加，高端儀器業(yè)務(wù)順利推進(jìn)。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，本期研發(fā)費(fèi)用支出較上年增加1240萬元至7175萬元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到8.04%，對公司凈利潤產(chǎn)生一定影響。研發(fā)投入增加下，公司高端儀器研發(fā)及落地進(jìn)展順利，去年11月正式發(fā)布最高帶寬達(dá)2.5GHz的高端示波器產(chǎn)品系列MSO7000X。訂單方面，根據(jù)公司官微發(fā)布的內(nèi)容顯示，公司去年12月中標(biāo)“電子科技大學(xué)高速采集與測試技術(shù)研究生實(shí)踐平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”，項(xiàng)目共3個(gè)包，“02包”為公司中標(biāo)，采購清單包括5臺(tái)高帶寬混合信號示波器MSO7254X、6臺(tái)任意波形發(fā)生器UTG9604T和8臺(tái)多功能信號綜合測試儀MSO2204-S。此外，文章提到自新產(chǎn)品上市以來，MSO7000X系列憑借優(yōu)異的性能表現(xiàn)、可靠的質(zhì)量表現(xiàn)及暢通的渠道保障，陸續(xù)接到多個(gè)高校、科研院所、半導(dǎo)體及新能源行業(yè)企業(yè)的訂單和意向采購協(xié)議，數(shù)量累計(jì)超60臺(tái)。
　　投資建議
　　參考公司業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)，以及公司戰(zhàn)略規(guī)劃和產(chǎn)品布局，我們下調(diào)了公司的營業(yè)收入及期間費(fèi)用預(yù)測，上調(diào)了毛利率預(yù)測，從而下調(diào)了2022-2024年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2022-2024年公司的營業(yè)收入為8.92億元、10.7億元、12.84億元，歸母凈利潤為1.18億元、1.73億元、2.25億元，EPS為1.07元、1.56元、2.04元，對應(yīng)PE為38倍、26倍、20倍，我們看好公司未來表現(xiàn)，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　高端產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期；訂單落地進(jìn)度不及預(yù)期；疫情反復(fù)；市場競爭加劇。