>> 海通證券-瑞鵠模具(002997)有望成為汽車輕量化全面解決方案商-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 857KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
房喬華,劉一鳴 |
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瑞鵠汽車模具股份有限公司主營業(yè)務(wù)為汽車智能制造裝備、輕量化零部件的開發(fā)、設(shè)計、制造和銷售。公司主要產(chǎn)品有沖壓模具、檢具、焊裝自動化生產(chǎn)線和智能機(jī)器人，以及輕量化零部件（鋁合金精密壓鑄、一體式壓鑄件等）等。公司為國內(nèi)少數(shù)能夠同時為客戶提供完整的汽車白車身制造技術(shù)、智能裝備及輕量化零部件的一站式解決方案的企業(yè)之一。
瑞鵠模具主要產(chǎn)品為非標(biāo)產(chǎn)品，具有很強(qiáng)的定制化特征。截止2022年三季度，公司在手訂單充足。根據(jù)公司2022年中報，截止2022年6月，公司在手訂單為29.52億元，從訂單承接到產(chǎn)品最終交付一般要14-24個月。公司產(chǎn)能利用較為飽和，未來一段時期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)收入可預(yù)期性較強(qiáng)。
公司客戶基礎(chǔ)廣泛。根據(jù)公司2022年中報，公司客戶包括保時捷、奧迪和捷豹路虎等全球主流豪華品牌、大眾、本田和日產(chǎn)等全球主流品牌，以及上汽集團(tuán)等國產(chǎn)自主一線品牌。同時，公司深耕新能源汽車領(lǐng)域，客戶群體包括北美某全球知名新能源品牌和國內(nèi)蔚來、理想和小鵬等知名廠商，在行業(yè)內(nèi)建立了較高的品牌知名度。
2022年公司向輕量化零部件領(lǐng)域進(jìn)軍。根據(jù)公司2022年中報，公司參與新設(shè)并控股蕪湖瑞鵠汽車輕量化技術(shù)有限公司，持股45%。目前新業(yè)務(wù)、新建設(shè)項目整體進(jìn)展順利，其中“新能源汽車輕量化零部件項目”已完成產(chǎn)品樣件開發(fā)及試制試裝，預(yù)計2022年下半年完成項目首期工程建設(shè)和生產(chǎn)準(zhǔn)備，2022年內(nèi)實現(xiàn)項目部分竣工并批產(chǎn)供貨。
公司將受益于華為與奇瑞合作。根據(jù)2022年12月27日互動易，華為智選擴(kuò)容與奇瑞合作，將增加公司的業(yè)務(wù)機(jī)會和持續(xù)發(fā)展空間。奇瑞科技是公司第二大股東，截止2022年三季度持股14.71%，也參股了公司控股的蕪湖瑞鵠汽車輕量化技術(shù)有限公司（持股35%）。同時，公司也有華為汽車的配套經(jīng)驗。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計瑞鵠模具2022/23/24年營收分別為13.4/20.0/27.7億元，歸母凈利潤分別為1.48/2.33/3.42億元，對應(yīng)EPS分別為0.81/1.27/1.86元，對應(yīng)2023年2月3日收盤價，分別為38.7/24.6/16.8倍PE。參考可比公司，我們認(rèn)為公司2023年合理PE為28-32倍，對應(yīng)合理價值區(qū)間為35.58-40.66元。首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：乘用車消費(fèi)不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲。
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