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一周市場(chǎng)回顧。本周滬深300指數(shù)下跌0.95%，環(huán)保指數(shù)上漲2.57%，周相對(duì)收益率3.52%。電力及公用事業(yè)指數(shù)下跌0.07%，周相對(duì)收益率0.89%。在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中分別排名第8和第19?？茖W(xué)服務(wù)周上漲0.34%。
　　本周專題：似曾相識(shí)的火電周期起點(diǎn)——追尋火電復(fù)蘇系列1
　　復(fù)盤數(shù)次火電板塊超額收益，尋找核心增長(zhǎng)要素。我們通過(guò)對(duì)2003/2014/2021年三次火電板塊強(qiáng)于大市表現(xiàn)中的核心推動(dòng)要素進(jìn)行復(fù)盤，理順電力周期開啟機(jī)制，并從電力供需關(guān)系、煤價(jià)、電價(jià)、利用率四個(gè)方面對(duì)2023年火電行業(yè)基本面進(jìn)行分析。
　　我們認(rèn)為23年火電行業(yè)在盈利側(cè)的大幅改善或仍存在一定困難，但經(jīng)歷了22年又一年的艱難環(huán)境后，行業(yè)當(dāng)前基本面仍處于低點(diǎn)，后續(xù)改善潛力較大，由此帶來(lái)的邊際改善還會(huì)繼續(xù)被市場(chǎng)定價(jià)。電力行業(yè)大虧兩年后，我們認(rèn)為可以對(duì)后續(xù)政策端的發(fā)力更樂觀一些，如若能出現(xiàn)有效的成本紓困機(jī)制，在電力緊張及電價(jià)上行的背景之下，火電或?qū)⒂瓉?lái)新一輪“金花”行情。
　　行業(yè)要聞。1）1月30日，國(guó)家能源局綜合司發(fā)布關(guān)于印發(fā)《2023年電力安全監(jiān)管重點(diǎn)任務(wù)》的通知。指出全力做好電力供應(yīng)保障，開展年度電網(wǎng)運(yùn)行方式和電力供需形勢(shì)分析，做好迎峰度夏（冬）等重點(diǎn)時(shí)段電力安全保障和突發(fā)事件應(yīng)對(duì)工作，加強(qiáng)燃煤機(jī)組非計(jì)劃和出力受阻停運(yùn)監(jiān)管，確保電力安全可靠供應(yīng)。2）2月2日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、應(yīng)急部、國(guó)家礦山安監(jiān)局四部門發(fā)布的《煤礦安全改造中央預(yù)算內(nèi)投資專項(xiàng)管理辦法》指出，將對(duì)符合條件的單個(gè)煤礦項(xiàng)目給予最高不超過(guò)3000萬(wàn)元人民幣補(bǔ)助。專項(xiàng)資金用于計(jì)劃新開工或續(xù)建項(xiàng)目，不得用于已完工項(xiàng)，資金將被用于夯實(shí)煤礦安全生產(chǎn)基礎(chǔ)，防范重特大事故；提升煤炭開采本質(zhì)安全水平；創(chuàng)新變革煤炭生產(chǎn)方式。本專項(xiàng)實(shí)施周期為2023至2025年。
　　異動(dòng)點(diǎn)評(píng)。本周A股環(huán)保行業(yè)股票多數(shù)上漲，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中97家環(huán)保公司有85家上漲，10家下跌，2家橫盤。漲幅前三名是上海洗霸（43.81%）、德創(chuàng)環(huán)保（17.78%）、仕凈科技（14.14%）。上海洗霸是水處理技術(shù)服務(wù)與風(fēng)管清洗服務(wù)提供商，主要是以化學(xué)水處理技術(shù)為基礎(chǔ)，以化學(xué)品為手段，為客戶提供專業(yè)的水處理技術(shù)與整體解決方案服務(wù)和風(fēng)管清洗服務(wù)。
　　投資策略。環(huán)保行業(yè)：自2022年下半年起，十余個(gè)省份陸續(xù)發(fā)布了碳達(dá)峰實(shí)施方案，均把工業(yè)領(lǐng)域節(jié)能作為減碳重點(diǎn)。我們認(rèn)為2023年節(jié)能環(huán)保裝備板塊有望重新演繹“十二五”期間的行情，同時(shí)垃圾焚燒、危廢、水務(wù)標(biāo)的走出疫情陰霾后23年有望在低基數(shù)下迎來(lái)高成長(zhǎng)，第二成長(zhǎng)曲線布局順利亦對(duì)板塊估值修復(fù)起到催化作用。同時(shí)我們也建議重視生物柴油和動(dòng)力電池回收等細(xì)分賽道的投資機(jī)會(huì)。推薦瑞晨環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保、偉明環(huán)保、洪城環(huán)境、卓越新能，建議關(guān)注山高環(huán)能、光大環(huán)境、綠色動(dòng)力。
　　電力：1、火電業(yè)績(jī)修復(fù)在即，23年有望迎來(lái)光伏組件價(jià)格拐點(diǎn)，綠電發(fā)展景氣向上。推薦三峽能源、華能國(guó)際、太陽(yáng)能、新天綠能、芯能科技、福能股份等；2、降低單位GDP能耗，大力發(fā)展合同能源管理，預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)空間1.5萬(wàn)億，建議關(guān)注南網(wǎng)能源、涪陵電力；3、電網(wǎng)方面建議關(guān)注特變電工、國(guó)電南瑞、平高電氣、許繼電氣等。
　　科學(xué)服務(wù)業(yè)：1、當(dāng)前國(guó)內(nèi)科學(xué)服務(wù)市場(chǎng)超兩千億，并隨科研投入加大呈持續(xù)高增態(tài)勢(shì)。2、目前外資企業(yè)控制90%以上份額，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。3、隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展，目前涌現(xiàn)出一批國(guó)產(chǎn)科學(xué)服務(wù)企業(yè)。我們認(rèn)為，未來(lái)伴隨產(chǎn)品研發(fā)能力以及本土化服務(wù)能力的不斷提升，大型本土服務(wù)機(jī)構(gòu)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)增強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)替代路徑清晰并進(jìn)入高速發(fā)展軌道。推薦泰坦科技、萊伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖儀科技，建議關(guān)注禾信儀器。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響；環(huán)保政策不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；用電量增速不及預(yù)期；電價(jià)下調(diào)；天然氣終端售價(jià)下調(diào)