>> 長江證券-鋼鐵行業(yè)周報：強預期與弱現(xiàn)實對壘的又一年-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 939KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王鶴濤,趙超,易轟 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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最新跟蹤：弱現(xiàn)實權(quán)重逐步加重，鋼價沖高回落
在節(jié)前宏觀預期穩(wěn)中向好的強預期加持下，節(jié)后鋼價迎來開門紅，然而隨著市場交易逐步活躍，現(xiàn)實層面的話語權(quán)逐步加重，而鋼鐵產(chǎn)業(yè)端的供需矛盾依舊存在：
1）交易逐步回暖，供需矛盾仍存——節(jié)后一周，部分下游率先復工復產(chǎn)，本周測算周度鋼材表觀消費量環(huán)比上升22.18%，后續(xù)關(guān)注下游需求復蘇的幅度與節(jié)奏。
2）產(chǎn)量低位徘徊，匹配需求下滑——本周成材總產(chǎn)量環(huán)比上升1.42%，農(nóng)歷口徑同比去年下降1.24%，處于近年低位，與現(xiàn)貨端弱現(xiàn)實相匹配。
3）累庫幅度略高于去年——經(jīng)過近兩周大幅度累庫后，本周總庫存同比去年上升1.22%（農(nóng)歷口徑）。庫存的快速積累，對鋼價產(chǎn)生較大壓力。
由此，本周鋼價沖高回落，上海螺紋跌至4130元/噸，環(huán)比節(jié)前跌10元/噸；上海熱軋跌至4130元/噸，環(huán)比節(jié)前跌150元/噸。測算螺紋與熱軋毛利較四季度有所好轉(zhuǎn)。
熱點關(guān)注：四大礦山2023年產(chǎn)量指引公布，維持長期鐵礦中樞下移判斷
本周，四大礦山2023年產(chǎn)量指引全部公布：2023年，力拓鐵礦石目標產(chǎn)量3.20-3.35億噸，必和必拓鐵礦石目標產(chǎn)量（100%權(quán)益，含Samarco）2.81-2.94億噸，F(xiàn)MG鐵礦石目標發(fā)運量1.87-1.92億噸，淡水河谷鐵礦石目標產(chǎn)量3.10-3.20億噸、球團礦目標產(chǎn)量0.36-0.40億噸。按照目標產(chǎn)量中樞計算，預計2023年四大礦山鐵礦石供應量11.58億噸，較2022年供應量增加1200萬噸，同比小幅增長1%。
節(jié)后，鐵礦價格由強轉(zhuǎn)弱。盡管澳洲、巴西在強降雨天氣影響下，發(fā)運進入季節(jié)性淡季；加之春節(jié)過后，鋼廠原料庫存普遍處于低位。然而產(chǎn)業(yè)端的弱現(xiàn)實，使得鋼廠補庫需求并不及預期般強烈。于是，鐵礦價格在供需同時收縮下震蕩走弱。
長期來看，維持對鐵礦中樞下移的判斷。供給上，預計23年全球鐵礦供給+1.9%：1）首先，產(chǎn)量指引上看，今年四大礦山供給略有增量；基于往年四大礦山均較好完成指引目標，此部分增量有較強確定性。2）其次，受礦山安全事故引發(fā)的安監(jiān)趨嚴影響，2022年國內(nèi)鐵礦石原礦量小幅下降1%，2023年同比增速有望回正；此外，“基石計劃”支撐內(nèi)礦產(chǎn)量長期增長空間。3）再者，受“俄烏沖突”和印度上調(diào)鐵礦出口關(guān)稅影響，2022年非主流礦山供給不及預期。隨著印度于2022年11月回調(diào)關(guān)稅，加之“俄烏沖突”的影響或逐步減弱，2023年非主流礦供應或有增長預期。需求上，國內(nèi)壓減粗鋼產(chǎn)量預期+海外工業(yè)庫存居于高位，共同壓制全球生鐵需求，中性測算23年全球鐵礦需求+0.6%。最終，測算23年鐵礦供給盈余較22年進一步擴大。
投資方向：預期主導當前行情，鋼鐵股“安全性”與“潛在彈性”兼具
強預期下，安全邊際確定，看好低估值、高股息龍頭股修復機會，建議關(guān)注：1）中信特鋼、寶鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份、方大特鋼、南鋼股份、首鋼股份等低估值或高股息標的。2）此外，重點關(guān)注金屬加工新材料龍頭，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰鋁業(yè)等，周期波動對其成長性影響相對較小，自身量增與技術(shù)升級邏輯支撐其長期發(fā)展。3）隨著火電鍋爐需求存在增長預期，武進不銹等相關(guān)管材標的值得密切重視。4）近期鉬產(chǎn)品價格上漲至近十年高位，鉬資源龍頭或充分受益。
風險提示
1、終端需求大幅波動；
2、供給劇烈變動。
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