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本周行情回顧：
　　中信鋼鐵指數報收1713.22點，上漲1.84%，跑贏滬深300指數2.80pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第14位。
　　重點領域分析：
　　鋼材增產幅度有限，需求緩慢恢復。本周全國高爐產能利用率及五大品種鋼材產量略增，電爐產能利用率低位運行，國內247家鋼廠煉鐵產能利用率為84.3%，環(huán)比+0.2pct，同比+2.8pct；91家電弧爐產能利用率為29.1%，環(huán)比持平，同比-2.0pct，五大品種鋼材周產量為870.0萬噸，環(huán)比+1.4%，同比-2.7%；本周高爐產能利用率繼續(xù)小幅回升，獨立電爐企業(yè)多數處于停工狀態(tài)，周內鋼材增產幅度有限，產量處于往年同期低位，由于當前采暖季暫無大范圍限產現象，節(jié)后鐵水產量恢復速度或加快；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1542.5萬噸，環(huán)比+15.0%，同比+11.0%，鋼廠庫存為675.8萬噸，環(huán)比+7.4%，同比+5.5%；周內鋼材總庫存繼續(xù)增加，周增幅為12.6%，社庫累積速度顯著高于廠庫，主因為節(jié)后運輸條件改善導致冬儲到貨量增多，當前農歷口徑庫存與往年同期基本持平，根據往年慣例，庫存累積將持續(xù)至節(jié)后三到四周，預計今年庫存高點持平或略低于去年；本周由產量與總庫存數據匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為621.6萬噸，環(huán)比+9.5%，同比+49.7%，其中螺紋鋼周表觀消費83.0萬噸，環(huán)比+45.3%，同比+121.6%，受假期返工因素影響，鋼材需求緩慢恢復，今年農歷春節(jié)較早，螺紋鋼需求恢復速度或較往年偏慢；本周鋼材現貨價格普遍回落，礦價跌幅有限，主流鋼材長流程即期毛利再度下行，電爐毛利維持低位，本周247家鋼廠盈利率為34.2%，周增加1.7pct。
　　粗鋼產量旬環(huán)比略增，需求有望逐步改善。據中鋼協(xié)數據，1月中旬重點鋼企粗鋼日均產量193.66萬噸，環(huán)比增長0.57%，鋼材日產181.09萬噸，環(huán)比增長0.22%；近期多地出臺穩(wěn)樓市政策，后續(xù)地產支持政策有望進一步加碼，疫情影響因素弱化后，節(jié)后鋼材需求旺季可期，繼續(xù)關注宏觀及地產政策的執(zhí)行落地情況，以及對地產開工、施工和終端實物需求的影響。
　　鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。根據Wind數據，2022年國內火電投資完成額同比增長28.4%，核電投資完成額同比增長25.7%，在當前能源自主可控，加快規(guī)劃建設新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設相關標的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關標的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
　　投資策略。本周鋼材供應仍處于低位，庫存季節(jié)性累積，下游地產及制造業(yè)投資低迷，鋼鐵板塊處于供需結構底部狀態(tài)，同時應該看到地產相關利好政策不斷出臺，支撐鋼材下游需求中長期復蘇，在宏觀積極政策推進的同時，疫情影響因素弱化后需求預期也進一步改善，鋼鐵板塊估值及盈利修復潛力巨大，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具低估值特征與成長特性的甬金股份；建議關注受益于煤電景氣周期的武進不銹，顯著受益于產業(yè)升級及新能源汽車產業(yè)鏈的中信特鋼、華菱鋼鐵，盈利能力突出、高分紅的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
　　風險提示：國內產量調控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。