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1、行業(yè)觀點：供給有所增加，靜待需求釋放
　　本周回顧及展望：截至2月3日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報收4291元/噸、4655元/噸、4209元/噸、4580元/噸、4324元/噸，較節(jié)前分別上漲0.75%、0.32%、-0.33%、0.22%、1.03%，整體上看，節(jié)后鋼材價格維持偏強運行。產量方面，隨著春節(jié)假期結束，部分企業(yè)復產，本周五大品種產量869.96萬噸，連續(xù)兩周回升，但仍然處于同期低位。原材料方面，天津港澳洲粉礦62%本周均值903元/噸，較上周上漲3.41%，焦煤、焦炭價格高位承壓。
　　整體來看，供給端在春節(jié)假期后有所釋放，高爐企業(yè)產能利用水平持穩(wěn)，但隨后電爐企業(yè)返工，或將再提供一定供給增量。而需求端目前尚未形成強支撐。因此，預計短期鋼材價格震蕩偏弱運行。
　　事件一：今年第一船澳洲焦煤即將到港。2023年1月24日，該船從Hay Point駛出，預計2月8日抵達湛江。該船預計貨量71862噸左右。
　　觀點：2021年下半年以來，我國焦煤焦炭價格持續(xù)上漲，壓縮鋼材利潤。鋼鐵企業(yè)煤炭原料成本持續(xù)上升。澳煤進口重啟，有望對國內焦煤供給形成一定補充，利好鋼鐵企業(yè)成本。
　　事件二：遼寧本溪思山嶺鐵礦設計年采選鐵礦石3000萬噸，年鐵精粉產量1060萬噸。項目共分為2期進行，目前一期建設正在進行中，一期達產后，將啟動二期建設。其中一期設計生產能力年采選礦量1500萬噸，年產鐵精粉507萬噸，鐵精礦品位可達到67%-69%。
　　觀點：長期來看，我國基石計劃將有效增加國內鐵礦石供給能力。對于海外鐵礦石價格形成一定壓制。有望解決我們鋼鐵制造業(yè)原材料長期依賴海外的被動局面。
　　事件三：根據百年建筑網調研全國12220個工程項目，截至正月初十工程項目開復工率為10.51%，較2022年2月10日下降16.77%。
　　觀點：目前復工數據不及去年不必悲觀。一方面，今年春節(jié)較早，北方氣溫仍然較低，開工條件不及去年。另一方面，今年回鄉(xiāng)過年，較去年就地工年，返工或晚于去年。我們認為，目前行業(yè)或在強預期與較弱的現實情況中博弈，短期鋼材價格上漲或受到一定壓制，但短期博弈不改全年經濟復蘇大趨勢，鋼鐵業(yè)績復蘇仍然值得期待。
　　2、公司觀點：武進不銹業(yè)績喜人，關注板塊內景氣賽道
　　事件一：上市公司集中披露2022年業(yè)績預告，大部分公司2022年業(yè)績大幅下滑。
　　觀點：2022年鋼鐵行業(yè)遇到了需求不足，鋼材價格持續(xù)下滑，直至2022年下半年大量企業(yè)出現虧損情況。根據鋼聯(lián)數據統(tǒng)計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率數據看，2022年盈利鋼鐵企業(yè)占比由年初的83.12%下滑至年末的19.91%。但是我們認為，隨著2023年經濟逐步復蘇，需求逐步啟動，2023年全年鋼鐵企業(yè)盈利有望恢復。
　　事件二：武進不銹公布《2022年第四季度經營數據公告》，2022年累計銷售不銹鋼無縫管46244噸，銷售均價40991.68元/噸；不銹鋼焊管銷量28806噸，銷售均價27628.56元/噸。
　　觀點：從生產經營數據看，公司產銷量較2021年有所下降，但銷售均價明顯抬升。我們認為，公司品種結構優(yōu)化，高端產量銷量增加，為公司帶來了收入和利潤的雙增加。公司《2022年業(yè)績快報》顯示，公司2022年收入增加4.86%，歸母凈利潤增加22.02%。
　　3、股票觀點：底部得到確認，關注板塊底部機會
　　本周鋼鐵（申萬）指數報收2454.97點，周上漲1.71%。同期萬得全A指數報收5204.12點，上漲0.92%。年初至今，鋼鐵板塊上漲7.39%。估值角度看，板塊整體市凈率1.06倍，處于近五年49.09%分位。其中，冶鋼原料當前市凈率2.11倍，處于近五年的38.55%分位；普鋼當前市凈率0.79倍，處于近五年28.51%分位；特鋼當前市凈率1.91，處于近五年37.31%。
　　本周大部分鋼鐵上市公布2022年業(yè)績預告，較2021年下滑明顯。但指數仍表現為上漲態(tài)勢。我們認為，目前股價已充分反應業(yè)績下滑預期。進入到2023年后，鋼材價格持續(xù)上漲，同時，原材料中焦煤、焦炭價格有所回落，澳煤進口重啟或將使焦煤價格向合理區(qū)間運行。下游方面，各地政府開年來投資計劃明確，各地重大項目陸續(xù)推出，穩(wěn)經濟預計仍然較強。2023年1月PMI指數為50.10，重回榮枯線上方。其中，新訂單指數50.90，而生產指數和原材料庫存仍然處于榮枯線下方。后期隨著經濟復蘇逐步落地，下游建筑、制造業(yè)行業(yè)對于原材料需求增加，庫存周期轉向主動補庫，鋼鐵行業(yè)景氣度有望回升。結合目前板塊估值水平，底部或已得到確認。
　　建議關注“低估值+龍頭”企業(yè)，中信特鋼（特鋼）、華菱鋼鐵（普鋼）、河鋼資源（鐵礦石）、新興鑄管（水管），武進不銹、盛德鑫泰（火電用管）。
　　風險提示：節(jié)后復工節(jié)奏不及預期，原材料價格大幅上漲等。