久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

經(jīng)濟(jì)改善幅度或超預(yù)期，基建投資增速維持高位且地產(chǎn)投資有望逐季改善
　　華泰宏觀（《上調(diào)2023年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)至6.2%》發(fā)布于2023年1月29日）上調(diào)2023年實(shí)際GDP增速從5.8%至6.2%，繼續(xù)大幅高于彭博一致預(yù)期5.1%，基于穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼并且經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇斜率高于預(yù)期。我們預(yù)計(jì)2023年基建投資增速或仍將保持在兩位數(shù)，而地產(chǎn)投資增速有望逐季改善并在2H23同比轉(zhuǎn)正?；ê偷禺a(chǎn)行業(yè)貢獻(xiàn)中國(guó)水泥鋼鐵需求約50-60%，基建和地產(chǎn)投資的復(fù)蘇將有力提升水泥鋼鐵需求的改善并修復(fù)行業(yè)供需關(guān)系。疊加水泥鋼鐵板塊目前歷史低位的估值水平，我們看好在低估值以及供需逐步改善背景下的板塊修復(fù)。
　　上調(diào)2023水泥/鋼鐵需求預(yù)測(cè)，需求增速有望逐季改善
　　基于更樂觀的基建投資和地產(chǎn)投資增速的預(yù)測(cè)，我們上調(diào)了中國(guó)水泥和鋼鐵2023年需求增速預(yù)測(cè)。我們上調(diào)中國(guó)鋼鐵2023年需求增速預(yù)測(cè)從0.5%至2%，同時(shí)上調(diào)中國(guó)水泥2023年需求預(yù)測(cè)增速從0.6%到2.4%?？紤]到地產(chǎn)投資對(duì)地產(chǎn)銷售的滯后性，1H23基建投資將支撐水泥鋼鐵需求，2H23有望迎來基建和地產(chǎn)投資對(duì)鋼鐵水泥需求的同時(shí)推動(dòng)。我們預(yù)計(jì)2023年水泥鋼鐵需求有望逐季改善，并且在2H23需求旺季中能夠促進(jìn)行業(yè)供需的進(jìn)一步改善從而帶來價(jià)格的上行彈性。
　　水泥優(yōu)于鋼鐵，生產(chǎn)紀(jì)律性差異仍是盈利改善的關(guān)鍵
　　相比較而言，我們認(rèn)為在需求復(fù)蘇上行階段，水泥行業(yè)利潤(rùn)改善的空間和概率會(huì)優(yōu)于鋼鐵行業(yè)，主要基于水泥行業(yè)更加主動(dòng)的行業(yè)協(xié)同帶來的供給反應(yīng)靈活性。而鋼鐵行業(yè)由于集中度仍然較低（國(guó)內(nèi)CR10僅約為40%左右）以及高爐啟停的成本較高，生產(chǎn)紀(jì)律性較差一直是鋼鐵行業(yè)在弱需求環(huán)境中的軟肋。水泥行業(yè)在2022年需求大幅下滑過程中經(jīng)歷了痛苦的再平衡過程，供給不斷消減以適應(yīng)新的需求水平，如果2023年需求能夠一定程度恢復(fù)，我們認(rèn)為在協(xié)同基礎(chǔ)較強(qiáng)的區(qū)域?qū)?huì)更容易看見價(jià)格的復(fù)蘇彈性。大中小企業(yè)以及跨區(qū)域的協(xié)同力度仍然是中國(guó)水泥行業(yè)2023年行業(yè)協(xié)同的關(guān)鍵。
　　關(guān)注地產(chǎn)銷售恢復(fù)的速度和力度；海螺水泥/寶鋼股份是首選
　　我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)銷售恢復(fù)的速度和力度仍然是2023年水泥鋼鐵需求恢復(fù)的關(guān)鍵變量，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)加速以及持續(xù)的政策支持有望帶動(dòng)地產(chǎn)銷售的轉(zhuǎn)暖。易居百城庫存數(shù)據(jù)顯示，2022年統(tǒng)計(jì)的百城庫存總量為53,058萬平方米，僅比2021年底增長(zhǎng)了1.3%，說明2022年地產(chǎn)投資大幅下降減少了庫存累積，有利于2023年的地產(chǎn)去庫存和地產(chǎn)投資恢復(fù)，如果地產(chǎn)銷售能夠較快的提升。海螺水泥和寶鋼股份是我們的行業(yè)首選，基于行業(yè)龍頭地位、優(yōu)秀的成本管控能力以及寶鋼股份更高的高端產(chǎn)品占比。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)政策嚴(yán)于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)合弱于預(yù)期。