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最新跟蹤：基本面進(jìn)入真空期，冬儲幅度不及往年
　　淡季交易停滯，但在宏觀預(yù)期主導(dǎo)下，鋼價(jià)小幅上漲：
　　1）交易降至冰點(diǎn)，預(yù)期主導(dǎo)鋼價(jià)——春假期間，基本面進(jìn)入真空期。銜接需求下滑趨勢，測算周度鋼材表觀消費(fèi)量環(huán)比下降29.44%，未來重點(diǎn)關(guān)注需求恢復(fù)節(jié)奏。
　　2）產(chǎn)量低位徘徊，匹配需求下滑——本周成材總產(chǎn)量環(huán)比上升1.00%，農(nóng)歷口徑同比去年下降2.62%，處于近年低位，與現(xiàn)貨端需求較弱相匹配。
　　3）今年累庫或不及往年——本周總庫存環(huán)比上升21.07%，農(nóng)歷口徑累庫速度不及2019與2021年，一定程度反映當(dāng)前市場謹(jǐn)慎心態(tài)。
　　由此，節(jié)前一周，上海螺紋4140元/噸，環(huán)比持平；上海熱軋升至4280元/噸，環(huán)比上周漲50元/噸。測算螺紋與熱軋毛利較四季度有所好轉(zhuǎn)。
　　熱點(diǎn)關(guān)注：節(jié)后鋼價(jià)預(yù)期向好，持續(xù)性仍待驗(yàn)證
　　根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，除2020年外，近五年節(jié)后鋼價(jià)均在短期內(nèi)出現(xiàn)小幅度上漲，如2021年螺紋價(jià)格在節(jié)后5日上漲7.43%，2022年螺紋價(jià)格在節(jié)后5日上漲4.46%。2023年，在宏觀政策持續(xù)向好+累庫幅度不及往年+鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)等因素支撐下，對節(jié)后短期內(nèi)的鋼價(jià)或可以更加樂觀：
　　1)宏觀政策持續(xù)向好：截至1月15日，28省份2023年GDP增速目標(biāo)平均值為6.0%。今年，我國經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)全面、積極的改善，而在一系列政策支持下，我國經(jīng)濟(jì)將更多由內(nèi)需驅(qū)動，促消費(fèi)、穩(wěn)投資或成為主要發(fā)力點(diǎn)；加之“房地產(chǎn)是中國重要支柱產(chǎn)業(yè)”的重申，以內(nèi)需、地產(chǎn)為主要需求的鋼鐵行業(yè)或充分受益。
　　2)冬季累庫不及往年：今年冬儲累庫幅度不及往年，低庫存狀態(tài)加之節(jié)前因疫情壓制的需求釋放，或有助于鋼價(jià)維持高位。
　　3)鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)：原料價(jià)格高企下，當(dāng)前樣本鋼企中仍有七成左右的企業(yè)陷入虧損。成本居于高位，使得鋼價(jià)難有太多向下的空間。
　　然而，隨著節(jié)后開工季的來臨，基本面將更多主導(dǎo)鋼價(jià)。當(dāng)前地產(chǎn)底部漸過，然而復(fù)蘇的信號還未明朗?？紤]到地產(chǎn)需求的修復(fù)仍需等待，鋼價(jià)上漲的持續(xù)性還仍待驗(yàn)證。2023年上半年，鋼企盈利的修復(fù)或更多寄望于原料端的讓利，尤其鐵礦在生鐵產(chǎn)量低位和“不得投機(jī)炒作”的加強(qiáng)監(jiān)管下，若回歸基本面，將改善當(dāng)前鋼企弱盈利格局。
　　投資方向：預(yù)期主導(dǎo)當(dāng)前行情，鋼鐵股“安全性”與“潛在彈性”兼具
　　當(dāng)前板塊預(yù)期主導(dǎo)下，看好低估值、高股息龍頭股修復(fù)機(jī)會，建議關(guān)注：1）中信特鋼、寶鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份、方大特鋼、南鋼股份、首鋼股份等低估值或高股息標(biāo)的。2）此外，重點(diǎn)關(guān)注金屬加工新材料龍頭，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰鋁業(yè)等，周期波動對其成長性影響相對較小，自身量增與技術(shù)升級邏輯支撐其長期發(fā)展。3）隨著火電鍋爐需求存在增長預(yù)期，武進(jìn)不銹等相關(guān)管材標(biāo)的值得密切重視。4）基于新能源增量需求，疊加3-4年新建產(chǎn)能投放周期形成的供給剛性，近期鉬產(chǎn)品價(jià)格上漲至近十年高位，鉬資源龍頭或充分受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、終端需求大幅波動；
　　2、供給劇烈變動。