>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：假期供應(yīng)略增，年后需求可期-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
大小： |
2557KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧：
節(jié)前一周中信鋼鐵指數(shù)報收1682.25點，上漲3.80%，跑贏滬深300指數(shù)1.17pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第7位。
重點領(lǐng)域分析：
假期供應(yīng)略增，庫存季節(jié)性累積。節(jié)前一周全國高爐產(chǎn)能利用率微增、電爐產(chǎn)能利用率顯著回落，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為83.1%，環(huán)比+0.5pct，同比+2.0pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為28.5%，環(huán)比-7.4pct，同比-15.9pct；本周鋼材產(chǎn)量略增，五大品種鋼材周產(chǎn)量為858.0萬噸，環(huán)比+0.8%，同比-6.1%；假期內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)數(shù)量超過檢修數(shù)量，預(yù)計產(chǎn)能利用率小幅回升，獨立電爐企業(yè)多數(shù)處于檢修狀態(tài)，本周多數(shù)鋼材品種小幅增產(chǎn)，由于當(dāng)前采暖季暫無大范圍限產(chǎn)現(xiàn)象，農(nóng)歷年后產(chǎn)量恢復(fù)速度或加快；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1340.9萬噸，環(huán)比+15.4%，同比+20.3%，鋼廠庫存為629.2萬噸，環(huán)比+32.2%，同比+44.3%；假期內(nèi)鋼材總庫存繼續(xù)增加，周增幅為20.3%，廠庫累積速度顯著高于社庫，主因為假期發(fā)貨節(jié)奏受到影響，當(dāng)前農(nóng)歷口徑庫存與往年同期基本持平，根據(jù)往年慣例，庫存累積將持續(xù)至節(jié)后三到四周，累庫程度將影響鋼價彈性；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為567.7萬噸，環(huán)比-19.6%，同比-25.0%，其中螺紋鋼周表觀消費57.1萬噸，環(huán)比-57.5%，同比-61.3%，受假期影響，鋼材品種需求普遍大幅下滑，其中螺紋鋼需求跌幅較大；節(jié)前一周鋼材現(xiàn)貨價格震蕩走高，礦價偏強運行，主流鋼材長流程即期毛利略有好轉(zhuǎn)，電爐毛利維持低位，節(jié)前一周247家鋼廠盈利率為27.3%，周增加4.3pct。
地產(chǎn)利好政策持續(xù)，傳統(tǒng)需求旺季可期。據(jù)中國證券網(wǎng)，廣東韶關(guān)階段性取消首套住房個人商貸利率下限，據(jù)新華網(wǎng)，遼寧印發(fā)《遼寧省進(jìn)一步穩(wěn)經(jīng)濟若干政策舉措》，明確提出鼓勵合理住房消費，支持“爛尾樓”項目盤活處置；后續(xù)地產(chǎn)支持政策有望進(jìn)一步加碼，疫情管控措施優(yōu)化后，節(jié)后鋼材需求旺季可期，繼續(xù)關(guān)注宏觀及地產(chǎn)政策的執(zhí)行落地情況，以及對地產(chǎn)開工、施工和終端實物需求的影響。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)火電投資完成額同比增長28.4%，核電投資完成額同比增長25.7%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。假期內(nèi)鋼材供應(yīng)略增，需求季節(jié)性累積，下游地產(chǎn)及制造業(yè)投資低迷，鋼鐵板塊處于供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，同時應(yīng)該看到地產(chǎn)相關(guān)利好政策不斷出臺，支撐鋼材下游需求中長期復(fù)蘇，在宏觀積極政策推進(jìn)的同時，疫情防控措施優(yōu)化后需求預(yù)期也進(jìn)一步改善，鋼鐵板塊估值及盈利修復(fù)潛力巨大，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具低估值特征與成長特性的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的武進(jìn)不銹，顯著受益于產(chǎn)業(yè)升級及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中信特鋼、華菱鋼鐵，盈利能力突出、高分紅的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。
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