>> 興業(yè)證券-鋼鐵行業(yè)周報：礦價漲幅超預期導致監(jiān)管加強-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 4539KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
賴福洋 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
長假效應導致需求明顯走低，相關部門加強對商品價格監(jiān)管
本周現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，春節(jié)長假將至，下游陸續(xù)放假導致成交進入冰點狀態(tài)。當前產業(yè)鏈庫存整體處于低位，考慮到供給強度明顯低于往年同期，預計節(jié)假日期間累庫幅度相對有限。十月下旬以來，鐵礦價格出現(xiàn)大幅上漲，最新礦價相較于前期低點漲幅近40%，成為近期黑色鏈條關注的焦點。但隨著礦價持續(xù)強勢，發(fā)改委和工信部開始加強對商品價格波動的監(jiān)管，本周工信部提出“強化大宗商品期現(xiàn)貨市場監(jiān)管，堅決遏制過度投機炒作”，短期礦價漲幅或將緩解。對于商品價格，雖然當前處于行業(yè)傳統(tǒng)淡季，但漲幅超預期，我們認為一方面是國內宏觀經濟改善預期提振所致，國內主導的黑色鏈條反應最為敏感；另一方面，隨著美元指數(shù)下行，商品整體估值都得以提升。現(xiàn)階段相關部門的監(jiān)管影響更多是情緒影響，將有效打擊市場過度炒作熱情。中期而言，商品價格走勢的關鍵在于終端需求的恢復力度，若穩(wěn)增長下國內經濟復蘇不及預期，商品將面臨再次回落壓力，礦價壓力緩解。但考慮到2023年仍是穩(wěn)增長大年，并且由于疫情防控政策的優(yōu)化，實物量落地速度將明顯加快，我們認為黑色商品需求存在較大改善空間，商品價格或整體偏強。具體到板塊投資，當前行業(yè)庫存以及盈利都處在歷史偏底部狀態(tài)，繼續(xù)下行空間有限，宏觀經濟回暖預期有望帶來鋼鐵股估值修復，建議關注如河鋼資源、新鋼股份、寶鋼股份、華菱鋼鐵等。此外，與經濟關聯(lián)度較高領域由于景氣度下滑導致前期股價跌幅較大，隨著訂單修復預期提升，當前已經具備不錯性價比，建議關注如甬金股份、中信特鋼等。
礦價偏強、焦價偏弱
（1）鐵礦石：鐵礦石方面，全球鐵礦石發(fā)貨量2672.2萬噸，周環(huán)比下降575.0萬噸。本周最新進口礦可用天數(shù)27天（前值25天），45個港鐵礦石庫存13358.9萬噸，周環(huán)比上升228.39萬噸；鐵礦石日均疏港量327.5萬噸，周環(huán)比上升15.52噸。本周日均鐵水產量222.30萬噸，環(huán)比上升1.58萬噸。本周礦價強勢上揚。宏觀方面，周內宏觀利好政策較多，特別是央行和銀保監(jiān)會展現(xiàn)對房企融資的政策支持，多頭情緒進一步提振。基本面，港口庫存累庫，疏港量上升，鋼廠補庫接近尾聲。近期礦價超預期上漲導致相關部門監(jiān)管加強，短期漲勢或將放緩。（2）焦炭：焦炭第二輪提降落地，焦企虧損擴大，讓利空間有限，上下游博弈激烈，后續(xù)價格或暫穩(wěn)運行。
板塊重點數(shù)據(jù)跟蹤
需求走弱：全國建筑鋼材成交量均值4.1萬噸，周環(huán)比下降5.4萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測算顯示，螺紋鋼表觀消費171.4萬噸，周環(huán)比下降40.6萬噸；熱軋板卷表觀消費283.8萬噸，周環(huán)比下降6.6萬噸。
供應下降：全國高爐開工率（247家）75.68%，周環(huán)比上升1.04pct。唐山鋼廠產能利用率74.50%，周環(huán)比下降0.34pct。五大品種全國周產量共862.5萬噸，環(huán)比下降65.4萬噸。
盈利虧損收窄：本周熱軋板噸毛利-90元，環(huán)比上升75元；冷軋板噸毛利-543元，環(huán)比上升40元；螺紋噸毛利-126元，環(huán)比上升70元；中厚板噸毛利-301元，環(huán)比上升75元。
風險提示：終端需求持續(xù)偏弱、供給超預期回升。
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