>> 長江證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：2023，看好優(yōu)質(zhì)鋼鐵股修復(fù)機(jī)會(huì)-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 935KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
王鶴濤,趙超,易轟 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
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最新跟蹤：淡季特征加深，冬儲(chǔ)速度不及往年
春節(jié)前一周，現(xiàn)貨市場成交清淡，在宏觀預(yù)期向好支撐下，鋼價(jià)高位震蕩：
1）交易降至冰點(diǎn)，預(yù)期主導(dǎo)鋼價(jià)——春節(jié)將至，加之今年鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)觀望情緒較濃，本周成交量降至冰點(diǎn)。測算周度鋼材表觀消費(fèi)量環(huán)比下降8.98%。建筑鋼材成交量日均值為4.10萬噸，較上周下降5.42萬噸/天?，F(xiàn)貨交易冷清，產(chǎn)業(yè)端對(duì)鋼價(jià)定價(jià)權(quán)較小，目前鋼價(jià)仍由強(qiáng)預(yù)期主導(dǎo)。
2）產(chǎn)量低位徘徊，匹配需求下滑——本周成材總產(chǎn)量環(huán)比下降2.53%，整體處于近年低位，與今年產(chǎn)業(yè)端需求較弱相匹配。
3）今年累庫或不及往年——本周總庫存環(huán)比上升7.85%，農(nóng)歷口徑累庫速度不及2019與2021年。
由此，本周上海螺紋升至4140元/噸，環(huán)比上周微漲20元/噸，上海熱軋升至4230元/噸，環(huán)比上周漲40元/噸。測算螺紋與熱軋毛利較四季度有所好轉(zhuǎn)。
熱點(diǎn)關(guān)注：盈利修復(fù)信號(hào)轉(zhuǎn)強(qiáng)，看好優(yōu)質(zhì)鋼鐵股投資機(jī)會(huì)
歷史復(fù)盤來看，鋼鐵景氣下行周期大致分為四個(gè)階段：
1)盈利高位見頂。盡管盈利仍處于相對(duì)高位，但在悲觀預(yù)期下，估值率先回落，鋼鐵股先行，股價(jià)降幅大于利潤，如2021Q3。
2)盈利顯著下滑，降幅擴(kuò)大。鋼鐵股股價(jià)與利潤下滑齊頭并進(jìn)，估值率先觸底，如2021Q4至2022Q2。
3)盈利仍在下滑，降幅收斂?；久姹^預(yù)期充分兌現(xiàn)，鋼鐵股股價(jià)修復(fù)性止跌，估值修復(fù)性回升，如2022Q3。
4)盈利磨底，降幅歸零。隨著行業(yè)預(yù)期開始好轉(zhuǎn)，鋼鐵股估值主動(dòng)抬升，如2022Q4。
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，前期盈利底部已得到確認(rèn)，倘若后續(xù)盈利修復(fù)的預(yù)期逐步兌現(xiàn)，股價(jià)主動(dòng)提升的速度將超過利潤端。只不過，和過往周期不同的是，優(yōu)質(zhì)龍頭或?qū)⑹艿绞袌龈嚓P(guān)注，而非彈性標(biāo)的。從鋼鐵股2022年10月到當(dāng)前（截至2023年1月13日）的漲跌幅來看，漲幅靠前為南鋼股份（+20%）、寶鋼股份（+18%）和華菱鋼鐵（+16%），均在本輪鋼鐵景氣下行周期表現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利韌性。由此，看好今年鋼鐵盈利修復(fù)下，優(yōu)質(zhì)鋼鐵龍頭的投資機(jī)會(huì)。
投資方向：預(yù)期主導(dǎo)節(jié)前行情，鋼鐵股“安全性”與“潛在彈性”兼具
當(dāng)前板塊預(yù)期主導(dǎo)下，看好低估值、高股息龍頭股修復(fù)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：1）中信特鋼、寶鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份、方大特鋼、南鋼股份、首鋼股份等低估值或高股息標(biāo)的。2）此外，重點(diǎn)關(guān)注金屬加工新材料龍頭，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰鋁業(yè)等，周期波動(dòng)對(duì)其成長性影響相對(duì)較小，自身量增與技術(shù)升級(jí)邏輯支撐其長期發(fā)展。3）隨著火電鍋爐需求存在增長預(yù)期，武進(jìn)不銹等相關(guān)管材標(biāo)的值得密切重視。4）基于新能源增量需求，疊加3-4年新建產(chǎn)能投放周期形成的供給剛性，近期鉬產(chǎn)品價(jià)格上漲至近十年高位，鉬資源龍頭或充分受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、終端需求大幅波動(dòng)；
2、供給劇烈變動(dòng)。
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