>> 國(guó)盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，社會(huì)庫(kù)存快速累積-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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無(wú)限制-登錄即可下載 |
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本周行情回顧：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1620.67點(diǎn)，下跌0.32%，跑輸滬深300指數(shù)2.67pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第24位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
供給持續(xù)回落，社庫(kù)累積速度加快。本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率微增、電爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量顯著回落，國(guó)內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為82.6%，環(huán)比+0.6pct，同比+2.7pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為35.9%，環(huán)比-7.8pct，同比-14.8pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為862.5萬(wàn)噸，環(huán)比-2.4%，同比-7.8%；本周日均鐵水產(chǎn)量增加1.6萬(wàn)噸至222.3萬(wàn)噸，高爐產(chǎn)出受利潤(rùn)環(huán)比改善影響略增，電爐產(chǎn)能利用率受低利潤(rùn)及假期因素影響持續(xù)下行，本周長(zhǎng)材板材停休情況均有增加，綜合影響下鋼材產(chǎn)量顯著下降，當(dāng)前采暖季暫無(wú)大范圍限產(chǎn)現(xiàn)象，農(nóng)歷年后產(chǎn)量或高于往年；庫(kù)存方面，五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為1053.4萬(wàn)噸，環(huán)比+10.2%，同比+15.1%；本周鋼廠庫(kù)存為439.5萬(wàn)噸，環(huán)比+2.2%，同比+5.4%；本周鋼材總庫(kù)存繼續(xù)增加，周增幅為7.7%，社庫(kù)累積速度顯著加快，主因?yàn)榇汗?jié)臨近，終端需求季節(jié)性回落，當(dāng)前社庫(kù)已超去年節(jié)前一周水平，根據(jù)往年慣例，庫(kù)存累積將持續(xù)至節(jié)后三到四周，累庫(kù)程度將影響節(jié)后鋼價(jià)彈性；由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為755.3萬(wàn)噸，環(huán)比-8.3%，同比-17.5%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)171.4萬(wàn)噸，環(huán)比-19.2%，同比-35.3%，本周建材日均成交量快速走低，終端采購(gòu)與備庫(kù)節(jié)奏大幅放緩，臨近春節(jié)終端需求或偏弱運(yùn)行；本周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走強(qiáng)，礦價(jià)持續(xù)走高，焦炭迎來(lái)第二輪降價(jià)，主流鋼材長(zhǎng)流程即期毛利與上周基本持平，電爐毛利維持低位，本周247家鋼廠盈利率為23.0%，較上周增加3.0pct。
鋼材進(jìn)出口雙降，關(guān)注鐵礦價(jià)格監(jiān)管措施。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年12月中國(guó)出口鋼材540.1萬(wàn)噸，較上月減少18.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.4%，12月中國(guó)進(jìn)口鋼材70.0萬(wàn)噸，較上月減少5.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.9%，海外需求偏弱運(yùn)行；據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)，上周國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司組織召開(kāi)會(huì)議研究加強(qiáng)鐵礦石價(jià)格監(jiān)管工作，本周鐵礦價(jià)格仍偏強(qiáng)運(yùn)行，參照去年發(fā)改委曾多次出臺(tái)措施加強(qiáng)鐵礦石監(jiān)管，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)監(jiān)管措施的導(dǎo)向。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-11月國(guó)內(nèi)火電投資完成額同比增長(zhǎng)38.3%，核電投資完成額同比增長(zhǎng)23.7%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開(kāi)采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。當(dāng)前鋼材社會(huì)庫(kù)存加速累積，下游地產(chǎn)及制造業(yè)投資低迷，鋼鐵板塊處于供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，同時(shí)應(yīng)該看到地產(chǎn)相關(guān)利好政策不斷出臺(tái)，支撐鋼材下游需求中長(zhǎng)期復(fù)蘇，在宏觀積極政策推進(jìn)的同時(shí)，疫情防控措施優(yōu)化后需求預(yù)期也進(jìn)一步改善，鋼鐵板塊估值及盈利修復(fù)潛力巨大，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具低估值特征與成長(zhǎng)特性的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的武進(jìn)不銹，顯著受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中信特鋼、華菱鋼鐵，盈利能力突出、高分紅的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。
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