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終端需求進(jìn)入冰點(diǎn)狀態(tài)，假期鋼材累庫較為有限
　　節(jié)前現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，下游陸續(xù)放假導(dǎo)致終端成交進(jìn)入冰點(diǎn)狀態(tài)。雖然現(xiàn)貨報(bào)價由于假期影響波動較小，但期貨價格持續(xù)偏強(qiáng)勢，反映了市場對開春需求較為樂觀。從Mysteel統(tǒng)計(jì)的的節(jié)后第一周庫存來看，社庫增幅整體較為有限，產(chǎn)業(yè)鏈絕對庫存低于往年同期水平，后期若需求釋放較快，鋼價或繼續(xù)上行。前期商品價格上漲更多是由樂觀預(yù)期推動所致，隨著旺季逐步來臨，未來一方面需觀察行業(yè)庫存累計(jì)幅度，另一方面需密切跟蹤下游需求復(fù)蘇力度，其中后者是決定鋼價走勢的關(guān)鍵。若穩(wěn)增長下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，商品將面臨再次回落壓力，前期發(fā)改委重點(diǎn)關(guān)注的鐵礦石價格壓力也有望緩解。但考慮到2023年仍是穩(wěn)增長大年，并且由于疫情防控政策的優(yōu)化，實(shí)物量落地速度將明顯加快，我們認(rèn)為黑色商品需求存在較大改善空間，商品價格或整體偏強(qiáng)。具體到板塊投資，當(dāng)前行業(yè)庫存以及盈利都處在歷史偏底部狀態(tài)，繼續(xù)下行空間有限，宏觀經(jīng)濟(jì)回暖有望帶來鋼鐵股估值修復(fù)，建議關(guān)注如河鋼資源、新鋼股份、寶鋼股份、華菱鋼鐵等。此外，與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高領(lǐng)域由于景氣度下滑導(dǎo)致前期股價跌幅較大，隨著訂單修復(fù)預(yù)期提升，當(dāng)前已經(jīng)具備不錯性價比，建議關(guān)注如甬金股份、中信特鋼等。
　　礦價偏強(qiáng)、焦價偏穩(wěn)
　?。?）鐵礦石：鐵礦石方面，全球鐵礦石發(fā)貨量2855.0萬噸，周環(huán)比上升251.3萬噸。最新進(jìn)口礦可用天數(shù)20天（前值27天），45個港鐵礦石庫存13201.7萬噸，周環(huán)比下降157.21萬噸；鐵礦石日均疏港量324.6萬噸，周環(huán)比下降2.92噸。日均鐵水產(chǎn)量223.74萬噸，環(huán)比上升1.44萬噸。節(jié)前礦價延續(xù)上漲勢頭。宏觀方面，節(jié)前雖然有來自價格管控的壓力，但市場仍然繼續(xù)交易一季度下游需求修復(fù)預(yù)期，市場多頭情緒較濃，進(jìn)而支撐礦價。基本面，港口庫存小幅去庫，而鋼廠在虧損下鐵礦庫存并未有大幅累庫，且節(jié)后日均鐵水產(chǎn)量回升明顯，礦價短期預(yù)計(jì)高位偏強(qiáng)。（2）焦炭：節(jié)前焦炭市場表現(xiàn)一般，節(jié)前鋼廠謹(jǐn)慎采購，隨著后續(xù)鐵水產(chǎn)量回升，后續(xù)價格預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　需求走弱：本周（1.20-1.26）根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)32.8萬噸，周環(huán)比下降101.3萬噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)258.5萬噸，周環(huán)比下降31.3萬噸。
　　供應(yīng)下降：全國高爐開工率（247家）75.97%，周環(huán)比上升0.29pct。唐山鋼廠產(chǎn)能利用率75.09%，周環(huán)比上升0.59pct。五大品種全國周產(chǎn)量共858.0萬噸，環(huán)比下降7.0萬噸。日均鐵水產(chǎn)量226.57萬噸，環(huán)比上升2.83萬噸。
　　盈利虧損收窄：本周熱軋板噸毛利-73元，環(huán)比上升26元；冷軋板噸毛利-534元，環(huán)比上升17元；螺紋噸毛利-96元，環(huán)比上升38元；中厚板噸毛利-302元，環(huán)比上升7元。
　　風(fēng)險提示：終端需求持續(xù)偏弱、供給超預(yù)期回升。