>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報業(yè)：電解銅價格創(chuàng)近6個月新高，電解鋁噸利潤回升至千元水平-230128
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大小： |
2630KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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流動性：1月BCI融資環(huán)境指數(shù)創(chuàng)近22個月新高水平。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年1月值為49.49，環(huán)比上月+7.73%，階段性高點(diǎn)大概率已經(jīng)在2020年9月底出現(xiàn)（54.02），2021年以來的最低點(diǎn)出現(xiàn)在2022年5月（40.91），按照歷史經(jīng)驗(yàn)，這對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的中長期并不利好；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2022年12月為-8.1個百分點(diǎn)，環(huán)比-0.30個百分點(diǎn)。
基建和地產(chǎn)鏈條：螺紋熱卷周產(chǎn)量處于5年同期最低水平。（1）本周價格變動：螺紋+0.00%、水泥價格指數(shù)-1.57%、橡膠+2.82%、焦炭+0.00%、焦煤0.35%、鐵礦+0.83%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別+0.54pct、-2.83pct、-2.0pct、-19.32pct；（3）本周螺紋產(chǎn)量為229.95萬噸，環(huán)比-3.35%；熱卷產(chǎn)量為300.97萬噸，環(huán)比+1.32%。
地產(chǎn)竣工鏈條：鈦白粉、玻璃毛利維持4年同期最低水平。本周鈦白粉、玻璃的價格環(huán)比分別+0.00%、+0.89%，鈦白粉利潤為-15元/噸，環(huán)比持平。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率降至5年同期最低水平。（1）本周主要大宗商品價格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價格環(huán)比+0.00%、+2.01%、+2.82%，對應(yīng)的毛利變化+3元/噸、+0.13%、+70.07%；（2）本周全國半鋼胎開工率為23.82%，環(huán)比-18.82個百分點(diǎn)。
細(xì)分品種：電解銅價格創(chuàng)近6個月新高，電解鋁利潤大幅回升。（1）石墨電極：超高功率為26500元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤為5495.56元/噸，環(huán)比+4.41%；（2）鎳：價格（周五）為227500元/噸，環(huán)比上周+1.79%；（3）電解鋁價格為18970元/噸，環(huán)比+2.82%，測算利潤為1074.0元/噸（不含稅），環(huán)比+70.07%；（4）本周電解銅價格為70120元/噸，環(huán)比+2.01%；（5）鉬精礦價格為4520元/噸，環(huán)比+0.44%。
比價關(guān)系：小螺紋與大螺紋價差處于5年同期高位。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為4.83；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為210元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價格差達(dá)220元/噸，環(huán)比-50元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.08；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達(dá)300元/噸，環(huán)比上周+0.00%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價差本周五為20元/噸。
出口鏈條：美國粗鋼產(chǎn)能利用率處于5年同期低位。（1）中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為1160.59點(diǎn)，環(huán)比-3.41%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為71.70%，環(huán)比+0.40個百分點(diǎn)；（3）2022年12月，中國PMI新出口訂單為44.20%，環(huán)比-2.5pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)+2.63%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是工業(yè)金屬板塊（+5.02%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是19.51%、74.59%；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.45，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：近期房地產(chǎn)相關(guān)政策密集出臺，有望帶動鋼鐵板塊實(shí)現(xiàn)估值回升，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、八一鋼鐵；鉬價格處于2016年以來高位水平，建議關(guān)注金鉬股份；看好地產(chǎn)竣工端帶動電解鋁需求回升，建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、天山股份。
風(fēng)險提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險；政府對大宗商品價格調(diào)控的風(fēng)險；公司經(jīng)營不善風(fēng)險。
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