>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報：經(jīng)濟(jì)修復(fù)，旺季可期-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 2425KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本報告導(dǎo)讀：
短期行業(yè)將維持供需雙弱格局。在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)背景下，我們預(yù)期鋼鐵需求韌性仍在，我們認(rèn)為2023年鋼鐵需求有望從底部逐步抬升，年初的金三銀四存在更多期待。
摘要：
期待金三銀四需求復(fù)蘇。上周（指2023年1月27日當(dāng)周）五大品種鋼材社庫升178.49萬噸、廠庫升153.30萬噸，總庫存升331.79萬噸；鋼材表觀消費(fèi)量526.25萬噸，環(huán)比降179.54萬噸。春節(jié)期間，市場多處于休市狀態(tài)，鋼鐵需求短期降幅較大。節(jié)后下游采購將逐漸恢復(fù)，需求將逐步回升，且根據(jù)往年經(jīng)驗判斷，需求回升趨勢將延續(xù)至旺季3、4月份。我們認(rèn)為后期需求回升的彈性仍有賴于地產(chǎn)修復(fù)的情況。我們觀察到截至22年12月份，雖然地產(chǎn)端各項數(shù)據(jù)仍在下降，但降幅明顯收窄，其中12月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增速為-10%，環(huán)比降0.2個百分點，而12月份之前的環(huán)比降幅一直高于0.6個百分點。我們預(yù)期隨著地產(chǎn)端支持政策繼續(xù)發(fā)力，并逐步由政策端向基本面?zhèn)鲗?dǎo)，地產(chǎn)端需求有望從底部逐步抬升。另外在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的背景下，我們預(yù)期基建仍將發(fā)揮托底作用，基建端需求仍有較強(qiáng)支撐；在制造業(yè)端，我們預(yù)期新能源汽車、家電、能源、機(jī)械等領(lǐng)域的需求仍有上升彈性?？傮w來看，我們認(rèn)為23年地產(chǎn)端需求同比22年大概率不會進(jìn)一步走弱，且從節(jié)奏上來看，我們對“金三銀四”階段存在更多期待。
上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為858.04萬噸，環(huán)比升0.81%，同比降5.75%。上周247家鋼廠高爐開工率75.97%，環(huán)比升0.29個百分點；全國電爐開工率24.36%，環(huán)比降8.33個百分點。22年全國粗鋼產(chǎn)量10.13億噸，同比降2.1%。我們預(yù)期23年大概率將延續(xù)粗鋼產(chǎn)量壓減的任務(wù)要求。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為218元/噸、138元/噸，環(huán)比分別為升8元/噸、降32元/噸。從成本端來看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港日均疏港量為250.83萬噸，環(huán)比降73.73萬噸；45港進(jìn)口鐵礦庫存為1.37億噸，環(huán)比升524.11萬噸。整體來看，上周鐵礦價格有所上漲，廢鋼、焦炭價格維持不變，鋼廠盈利呈小幅波動態(tài)勢。目前鋼廠仍處于微利甚至虧損狀態(tài)，后期鋼廠利潤回升仍有賴于需求回升帶動鋼價回升。
維持“增持”評級。從PB角度看，目前板塊已處于底部區(qū)域，二級交易價格被明顯低估，具有較大修復(fù)空間。建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會。推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭方大特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹；特鋼龍頭中信特鋼、久立特材、圖南股份、撫順特鋼、甬金股份、望變電氣。新材料領(lǐng)域推薦石墨電極龍頭方大炭素、羰基鐵粉龍頭悅安新材、軟磁粉芯龍頭鉑科新材、鐵基粉體龍頭屹通新材。資源領(lǐng)域推薦鐵礦龍頭大中礦業(yè)、河鋼資源，釩鈦龍頭釩鈦股份，鈦精礦龍頭安寧股份，鋰礦永興材料，稀土龍頭包鋼股份。管道領(lǐng)域推薦新興鑄管及超超臨界鍋爐管需求爆發(fā)下的龍頭盛德鑫泰。
風(fēng)險提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。
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