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投資要點(diǎn)
　　國(guó)內(nèi)光學(xué)元件領(lǐng)軍者，多領(lǐng)域布局構(gòu)筑長(zhǎng)期增長(zhǎng)力：公司深耕光學(xué)元件二十余載，形成光學(xué)棱鏡、玻璃非球面透鏡以及玻璃晶圓三大產(chǎn)品系列，應(yīng)用領(lǐng)域從消費(fèi)電子智能手機(jī)向AR/VR、汽車（攝像頭、激光雷達(dá)）等領(lǐng)域拓展；并成為AMS、康寧、舜宇、索尼等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)優(yōu)質(zhì)合作伙伴。公司微棱鏡有望進(jìn)入A客戶供應(yīng)鏈，非球面玻璃透鏡已經(jīng)在車載激光雷達(dá)與攝像頭應(yīng)用量產(chǎn)并加速滲透，助力公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
　　核心客戶有望搭載，微棱鏡業(yè)務(wù)增量可期：手機(jī)潛望式攝像頭能夠兼顧高變焦與輕薄化，已成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，出貨量迎來(lái)高增長(zhǎng)。微棱鏡作為潛望式鏡頭關(guān)鍵器件，有望受益該鏡頭需求高景氣以及雙棱鏡方案的滲透而迎來(lái)需求增長(zhǎng)。公司掌握微棱鏡研磨、拋光與膠合工序核心技術(shù)，工藝水平行業(yè)領(lǐng)先，有望成為核心客戶A客戶新機(jī)型潛望式攝像頭微棱鏡供應(yīng)商。同時(shí)公司積極布局微棱鏡產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，有望充分受益潛望式攝像頭滲透率提升。
　　玻璃非球面透鏡，迎接車載新風(fēng)口：玻璃非球面透鏡憑借出色的成像效果而在高性能攝像頭上廣泛應(yīng)用，同時(shí)憑借可準(zhǔn)直發(fā)散角不同的光線而成為主流激光器必備元件，隨著高階自動(dòng)駕駛加速滲透，車載激光雷達(dá)與車載攝像頭市場(chǎng)快速擴(kuò)容，我們預(yù)計(jì)車載攝像頭用玻璃非球面透鏡市場(chǎng)規(guī)模將于2025年達(dá)到19億元，21-25年CAGR將達(dá)30%。玻璃非球面透鏡技術(shù)壁壘高，公司是掌握核心工藝模造技術(shù)并能量產(chǎn)的少數(shù)幾家廠商之一，公司已經(jīng)成功切入速騰聚創(chuàng)、舜宇光學(xué)、日立Maxell等車載領(lǐng)域核心客戶供應(yīng)鏈，有望借助車載新風(fēng)口迎來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
　　AR光波導(dǎo)未來(lái)可期，公司搶先布局玻璃晶圓有望充分受益：目前光波導(dǎo)技術(shù)已獲得業(yè)界認(rèn)可成為AR光學(xué)方案最優(yōu)解，玻璃晶圓則是AR光波導(dǎo)的重要材料。公司生產(chǎn)高折射率玻璃晶圓，下游客戶覆蓋AMS、康寧、DigiLens、Magic Leap等知名企業(yè)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年A客戶、微軟和Meta等公司持續(xù)發(fā)力AR眼鏡輕量化量產(chǎn)，公司作為上游玻璃晶圓的供應(yīng)商將率先受益。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先光學(xué)元件供應(yīng)商，有望充分受益下游終端產(chǎn)品需求增長(zhǎng)，基于此，我們預(yù)計(jì)公司22-24歸母凈利潤(rùn)為0.93/2.19/3.48億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為89/38/24倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；AR設(shè)備出貨不及預(yù)期