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摘要
　　過(guò)去一周，國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)指數(shù)中，上證50、滬深300指數(shù)小幅下降，而中證500和中證1000指數(shù)小幅上行。其中，上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)的漲跌幅分別為-2.19%、-0.95%、1.48%和2.79%。
　　未來(lái)一周中國(guó)方面關(guān)注1月信用數(shù)據(jù)的公布，觀測(cè)經(jīng)濟(jì)景氣環(huán)比變好的1月份，是否信用擴(kuò)張程度也能符合預(yù)期兌現(xiàn)。另外關(guān)注在超預(yù)期非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后,鮑威爾的首次發(fā)言。觀察其是否會(huì)在強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)面前，轉(zhuǎn)向更鷹的態(tài)度。
　　經(jīng)濟(jì)面上，中國(guó)方面公布了1月份的中采PMI數(shù)據(jù),較上月上行3.1。符合大家對(duì)疫情高峰過(guò)去后，經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期。但是上周從周一開(kāi)始就開(kāi)始了大切小的行情，市場(chǎng)反映出來(lái)的情緒更多是利好兌現(xiàn)。需要關(guān)注下周的信用數(shù)據(jù)。若其出現(xiàn)低于預(yù)期的情況，市場(chǎng)有可能出現(xiàn)回調(diào)的情形。另外若下周有新政策的出臺(tái)提振經(jīng)濟(jì)，也可能能夠穩(wěn)住市場(chǎng)。
　　而流動(dòng)性方面，盡管央行凈回籠大量資金,但是度過(guò)春節(jié)節(jié)日后，整體流動(dòng)性還是有所緩解,1周SHIBOR和7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率較節(jié)前都有一-定的下降。未來(lái)一周雖然流動(dòng)性整體回到年初寬松的狀態(tài)可能性不大,但是大幅收緊的概率也不高，預(yù)計(jì)下周流動(dòng)性整體維持穩(wěn)中偏松。
　　結(jié)合經(jīng)濟(jì)面、資金面來(lái)看，下周可能股票市場(chǎng)整體偏震蕩，需要警惕若信用數(shù)據(jù)不及預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)的小幅回調(diào)。另外由于下周流動(dòng)性整體維持穩(wěn)中偏松可能性較大,流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)約束不大,預(yù)估小盤(pán)成長(zhǎng)有望繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)價(jià)值。
　　從中期來(lái)看，根據(jù)我們構(gòu)建的月度宏觀擇時(shí)策略給出的信號(hào)，2月份的權(quán)益配置觀點(diǎn)為中性偏多，配置倉(cāng)位為55%,較1月份權(quán)重有所上行。拆分來(lái)看，模型對(duì)于2月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)層面持續(xù)保持看多的觀點(diǎn)，信號(hào)強(qiáng)度為60%，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性層面較上個(gè)月有所緩解,信號(hào)強(qiáng)度為50%。擇時(shí)策略2023年至今收益率為3.69%,同期Wind全A收益率為7.38%。
　　結(jié)合我們的短期價(jià)量行業(yè)配置模型，其表示未來(lái)一周值得關(guān)注的行業(yè)分別為:建筑、機(jī)械、國(guó)防軍工、商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)及綜合。截至2023年2月3日，行業(yè)輪動(dòng)策略的年化收益率為14.03%，夏普比率為0.64，顯著高于基準(zhǔn)組合。行業(yè)輪動(dòng)策略的年化超額收益率為7.71%，信息比率為0.82。
　　量化選股因子方面，我們對(duì)八個(gè)大類(lèi)選股因子在不同的股票池中(全部A股、滬深300、中證500和中證1000)的表現(xiàn)進(jìn)行跟蹤。上周市值、反轉(zhuǎn)和一致預(yù)期因子表現(xiàn)較好，在全部A股、滬深300、中證500和中證1000四個(gè)股票池中均取得了較為顯著的正收益，其他因子表現(xiàn)一般。未來(lái)一周，雖然大切小可能力度減弱，但是如果市場(chǎng)延續(xù)弱現(xiàn)實(shí)的投資思路，資金選擇處于相對(duì)低位的資產(chǎn)可能性較高，使得反轉(zhuǎn)和波動(dòng)率因子表現(xiàn)依然可期。
　　可轉(zhuǎn)債因子方面，上周正股一致預(yù)期和正股財(cái)務(wù)質(zhì)量因子表現(xiàn)良好。過(guò)去一周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)偏好正股估值較低和正股盈利能力較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債，而后續(xù)在年報(bào)行情未結(jié)束前，預(yù)期后續(xù)正股一致預(yù)期也會(huì)隨著正股價(jià)值和正股財(cái)務(wù)質(zhì)量因子有一定的表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　以上結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。