>> 中信建投-行業(yè)基本面量化模型跟蹤月報(2023年2月)：市場估值回升，計算機電子等行業(yè)看多-230203
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
大小： |
2330KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
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作者： |
丁魯明，段瀟儒 |
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2022Q4披露業(yè)績預告的2672家公司景氣度為39.93%，同比17.30%。截至2023年1月31號，萬得全A的PB分位數為20.89%，市場成交額小幅回升，整體估值有所回落，行業(yè)之間估值差異增加。六維度行業(yè)輪動模型2023年1月收益率5.52%，相對行業(yè)等權-0.2%；2022年2月以來累計收益10.22%，累計超額11.28%，月度勝率66.67%。2月綜合配置建議：計算機、電子、家電、通信、國防軍工。
全部上市公司：估值回升，市場成交額小幅增長
2022Q4披露業(yè)績預告的2672家公司景氣度為39.93%，同比-17.30%。2023年1月官方制造業(yè)PMI50.1（前值47），非制造業(yè)PMI54.4（前值41.6）。2023年1月萬得全A指數上漲7.38%，市場成交額小幅回升。從PB分位數來看，截至2023年1月31號，萬得全A的PB分位數為20.89%，市場整體估值有所回落。
中信一級行業(yè)估值：行業(yè)估值分化程度降低
截至2023年1月，消費者服務、食品飲料、電力設備新能源PB分位數超過60%，行業(yè)估值差異增加；基于產能周期、景氣度和分析師預期的戰(zhàn)略配置行業(yè)（醫(yī)藥、食品飲料、建材和電子）中建材估值較低。
行業(yè)基本面量化模型跟蹤：
2023年1月六維度行業(yè)輪動模型收益率5.52%，相對行業(yè)等權-0.2%；2022年2月以來累計收益10.22%，累計超額11.28%，月度勝率66.67%。
1、房地產：百城住宅價格處于上行期；居民購買力、房價下行、首套房貸利率下行、M2同比下行，2023年2月做多房地產。
2、建材：水泥價格和水泥制造的ROE相關性高達0.94，水泥均價從2021年3月(436.46元/噸)上行到2022年9月(542.1元/噸)后拐頭，預估水泥制造行業(yè)ROE下行，看空水泥制造行業(yè)；玻璃成本價差從2018年12月(196元/重量箱)持續(xù)上行到2021年10月(1289 /重量箱)后下降，預估玻璃制造行業(yè)的毛利率回落，看空玻璃制造行業(yè)。
3、化工：石腦油裂解產品價格指數與石油化工行業(yè)ROE相關性0.42，石腦油裂解產品價格指數從2020年11月（3423）持續(xù)上行到2022年8月(4973)后下行，做空石油化工行業(yè)；石腦油裂解產品價差指數從2021年2月(1030)下行到2023年1月(-114)，對基礎化工行業(yè)謹慎。
4、農林牧漁：生豬價格和農林牧漁行業(yè)ROE相關性0.92。預測豬價T+1期相對T期上漲時做多農林牧漁，反之做空，當前做空農林牧漁。
5、家電：地產銷售面積同比通常領先白色家電銷量同比4-6個月，家電產品的綜合成本，通常滯后1-2個季度傳導至成本/利潤中。根據預測的白電行業(yè)營業(yè)利潤同比符號對家電行業(yè)擇時，當前看多家電。
綜合配置建議：計算機、電子、家電、通信、國防軍工
風險提示：本報告結果均基于對應模型計算，需警惕模型失效的風險；歷史不代表未來。
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