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觀點(diǎn)摘要：
　　隨著氣溫由南向北逐漸回暖，尿素需求端逐漸進(jìn)入春耕用肥的旺季。較往年用肥季有幾點(diǎn)差異。第一，供需錯(cuò)配的壓力得到緩和，由于今年過(guò)年時(shí)間較為提前，年后備肥時(shí)間較為充足，短期對(duì)貨源擠兌的程度較小，從庫(kù)存端來(lái)看，目前企業(yè)庫(kù)存維持在90萬(wàn)噸的高位，處于同期中等偏上的數(shù)量，短期庫(kù)存壓力較高，但隨著春耕用肥的持續(xù)，主動(dòng)去庫(kù)存的預(yù)期較為確定。第二，疫情影響在中期較小。新疆貨源發(fā)運(yùn)恢復(fù)正常，春耕農(nóng)作物播種季將較為順暢，企業(yè)用人也較為穩(wěn)定，供應(yīng)端保障較為充足。從供應(yīng)端來(lái)看，煤制產(chǎn)量保持穩(wěn)定，尿素氣制裝置2月仍然有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，月內(nèi)供應(yīng)將回升至16萬(wàn)噸以上的高位，供應(yīng)端彈性較小，更多是關(guān)注供需的動(dòng)態(tài)關(guān)系能否維持平衡。需求端來(lái)看，焦點(diǎn)仍然在春耕用肥，此外，12月出口達(dá)到53萬(wàn)噸的高位，隨著國(guó)外價(jià)格大幅走弱，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差明顯收斂，逐漸平水，出口政策是否會(huì)有邊際放松的趨勢(shì)值得繼續(xù)關(guān)注。原料端持穩(wěn)運(yùn)行仍然對(duì)形成尿素底部支撐?；氐奖P(pán)面來(lái)看，05合約貼水偏弱運(yùn)行主要是對(duì)于“旺季不旺”和當(dāng)前市場(chǎng)交投偏弱的悲觀定價(jià)，但后市旺季到來(lái)仍然對(duì)盤(pán)面有所支撐，我們認(rèn)為價(jià)格運(yùn)行區(qū)間仍然在2200-2800之間，整體表現(xiàn)維持先弱后強(qiáng)的判斷。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：出口法檢政策變動(dòng)裝置停產(chǎn)超預(yù)期儲(chǔ)備肥需求提前釋放