>> 中信期貨-大宗商品宏觀&中觀周度觀察：美就業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生邏輯變化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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pdf 共62頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭非凡 |
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美東時(shí)間2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)如期放緩加息步伐至25bp，但維持繼續(xù)加息的態(tài)度。加息放緩至25bp意味著美聯(lián)儲(chǔ)自去年迅速加息以來(lái)正回歸于更傳統(tǒng)、更緩慢的加息節(jié)奏，反映出通脹或已見(jiàn)頂，且經(jīng)濟(jì)開(kāi)始放緩。本次議息會(huì)議的關(guān)注點(diǎn)：1）美聯(lián)儲(chǔ)保留了“持續(xù)加息”的措辭。鮑威爾表示，由于美國(guó)通脹仍然較高，繼續(xù)加息可能是必要的。本次加息使聯(lián)邦基金利率上升至4.5%-4.75%之間，結(jié)合此前聯(lián)儲(chǔ)官員將終點(diǎn)利率上調(diào)至5%-5.25%的區(qū)間來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)可能還會(huì)有1-2次加息。2）美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹回落前景相比之前更為樂(lè)觀。鮑威爾承認(rèn)最近的通脹數(shù)據(jù)鼓舞人心，核心通脹從去年3月的5.4%已回落至12月的4.4%；并且，在過(guò)去3個(gè)月的年化增長(zhǎng)率僅為2.9%。3）勞動(dòng)市場(chǎng)數(shù)據(jù)、整體通脹水平仍是美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的指標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息收尾階段，加息節(jié)奏回歸傳統(tǒng)已經(jīng)是市場(chǎng)達(dá)成的共識(shí)，區(qū)別在于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息。結(jié)合鮑威爾本次會(huì)議的講話，以及當(dāng)前通脹、需求、就業(yè)市場(chǎng)都在逐漸降溫背景，我們繼續(xù)維持此前美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)加息至終點(diǎn)利率后，暫停加息，維持高利率一定時(shí)間以監(jiān)測(cè)對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響，并不會(huì)在短期內(nèi)選擇降息。
美國(guó)制造業(yè)繼續(xù)收縮，1月ISM制造業(yè)PMI繼續(xù)降至47.4（預(yù)期48，前值48.4），創(chuàng)2020年5月以來(lái)最低水平。其中，新訂單指數(shù)初值42.5（前值45.1），產(chǎn)出指數(shù)初值48.5（前值51.5）。另外，美國(guó)1月Markit制造業(yè)PMI終值46.9（前值46.8）。細(xì)分顯示，需求仍然面臨壓力。新訂單已連續(xù)5個(gè)月下降，新出口訂單連續(xù)6個(gè)月下降，進(jìn)口指數(shù)與積壓訂單指數(shù)略有恢復(fù)，但仍處于強(qiáng)收縮狀態(tài)。生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)下跌；就業(yè)指數(shù)在上12月走出收縮區(qū)間后繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間。調(diào)查顯示，由于對(duì)下半年持樂(lè)觀態(tài)度，許多公司表明不會(huì)大幅裁員。價(jià)格指數(shù)連續(xù)第四個(gè)月下降，但下降速度有所放緩。
美國(guó)非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期強(qiáng)勁。美國(guó)12月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)51.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)超預(yù)期18.8萬(wàn)人。主要貢獻(xiàn)來(lái)自于休閑酒店業(yè)（+12.8萬(wàn)）、商業(yè)服務(wù)業(yè)（+8.2萬(wàn)）、醫(yī)療保健業(yè)（+5.8萬(wàn)）、政府部門(mén)（+7.4萬(wàn)）美國(guó)1月薪資增長(zhǎng)降溫。1月時(shí)薪同比+4.4%（預(yù)期4.3%，前值4.6%），環(huán)比+0.3%（預(yù)期0.3%，前值0.4%）。JOLTS美國(guó)12月職位空缺有所增加。職位空缺數(shù)由前值1044萬(wàn)上升至1101.2萬(wàn)，職位空缺和失業(yè)人數(shù)比率由1.7升至1.9，再創(chuàng)新高。細(xì)分項(xiàng)看，住宿和食品服務(wù)（+40.9萬(wàn)）、零售貿(mào)易（+13.4萬(wàn)）和建筑（+8.2萬(wàn)）職位空缺增加；信息行業(yè)（-10.7萬(wàn)）職位空缺數(shù)量減少。
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