>> 東海證券-石化化工行業(yè)周報：配置正當(dāng)時，油價與石化化工板塊反彈條件-230206
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
大小： |
1984KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
謝建斌,吳駿燕,張季愷 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
油價與石化化工板塊反彈條件：參考?xì)v史復(fù)盤，我們認(rèn)為石化化工板塊，從油價、商品價格、股價、盈利持續(xù)性等因素，股價的底部與企業(yè)內(nèi)在價值相關(guān)，股價反應(yīng)或先行于盈利反轉(zhuǎn)，但股價對于商品的敏感性取決于商品反彈的幅度及持續(xù)性。原料相對低位，下游產(chǎn)品緩慢上升或穩(wěn)定高位有利于上市公司的長期業(yè)績改善。綜合考慮油價、上下游產(chǎn)品價格、公司盈利與股價的關(guān)系，當(dāng)油價從底部反彈開啟上行區(qū)間，企業(yè)有望受益于庫存收益，ROE改善，股價隨之上行；當(dāng)油價維持較高位置震蕩，企業(yè)一定程度上因成本抬升而承壓，盈利能力減弱；但隨著ROE到達(dá)底部，市場改善預(yù)期形成，一旦成本壓力改善，股價也隨之反彈；當(dāng)油價維持較為穩(wěn)定狀態(tài)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)后，伴隨企業(yè)盈利改善，股價抬升。
行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：1月30日~2月3日，申萬石油石化指數(shù)上漲1.10%，跑贏大盤0.15pct，申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)上漲3.08%，跑贏大盤2.13pct。漲幅在全部申萬一級行業(yè)中分別位列第15位、第6位?；A(chǔ)化工是石油石化子行業(yè)表現(xiàn)較好的有鈦白粉、炭黑、涂料油墨、合成樹脂、滌綸等板塊，表現(xiàn)較差的有油品貿(mào)易、油田服務(wù)、紡織化學(xué)制品、農(nóng)藥、粘膠等板塊。
能源跟蹤：WTI原油再度下行，于上周五收73.23美元/桶，周跌幅達(dá)到8.09%。；截至2023年1月27日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1220萬桶/日，原油增產(chǎn)仍動能不足，工作鉆機(jī)數(shù)出現(xiàn)回落趨勢，煉廠開工率85.7%；?？松梨诒硎緦⒃?027年將公司在二疊紀(jì)的碳?xì)浠衔锂a(chǎn)量增加到100萬桶原油當(dāng)量/日；俄羅斯1月份對歐洲的天然氣流量降至僅15.2億立方米的新低；由于國內(nèi)1月份需求好于預(yù)期，國內(nèi)煉廠將會在2月份削減清潔油產(chǎn)品的出口。
價格數(shù)據(jù)跟蹤：上周價格漲幅居前的品種分別為BDO：15%，丙烯酸：12.9%，丙烯酸丁酯：11.4%，DMF：10.5%，聚合MDI：8.3%。上周價格跌幅居前的品種分別為硝酸：-3.6%，螢石粉：-4.0%，液氨：-4.0%，無水氫氟酸：-7.7%，NYMEX天然氣：-12.8%。
建議關(guān)注：我們認(rèn)為2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，海外經(jīng)濟(jì)或?qū)⒎啪彛绹蜆I(yè)率數(shù)據(jù)良好支撐貨幣收緊；而原油供給受限，整體油價仍處于緊平衡狀態(tài)。油價底部震蕩，結(jié)合行業(yè)龍頭估值觸底，價格緩慢上升，看好相關(guān)的行業(yè)龍頭。其中：國際石油公司償還負(fù)債后進(jìn)入上游資本開支擴(kuò)張周期，油服行業(yè)龍頭將會持續(xù)受益，重點(diǎn)關(guān)注海油工程；看好攻（新材料助力新成長）、守（需求修復(fù)預(yù)期下業(yè)績有望率先走出底部）兼?zhèn)?，目前具有性價比的煉化新材料龍頭榮盛石化、恒力石化、東方盛虹和衛(wèi)星化學(xué)等。
風(fēng)險提示：地緣政治不穩(wěn)定，導(dǎo)致國內(nèi)商品、服務(wù)出口受政策抑制，或?qū)е聡H能源價格產(chǎn)生劇烈波動，并傳到至國內(nèi)影響企業(yè)盈利水平；國內(nèi)需求低迷，影響到相應(yīng)企業(yè)的利潤；美聯(lián)儲加息節(jié)奏超預(yù)期，海外通脹高企，海外需求修復(fù)不及預(yù)期，或?qū)⒂绊憞鴥?nèi)的產(chǎn)品出口。
|
|
