>> 中信證券-能源化工行業(yè)周度基本面聚焦：持續(xù)推薦內(nèi)需復(fù)蘇、技術(shù)迭代雙主線-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大小： |
391KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王喆,李鴻釗 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本周主要化工品價格延續(xù)回暖趨勢，我們持續(xù)看好內(nèi)需復(fù)蘇帶動純堿、農(nóng)化、煤化工、聚氨酯、制冷劑等景氣度提升，看好物流運輸復(fù)蘇預(yù)期下全鋼胎需求提升。推薦萬華化學(xué)、寶豐能源、賽輪輪胎、永和股份，建議關(guān)注遠興能源、川恒股份。建議持續(xù)關(guān)注芳綸、POE膠膜、復(fù)合銅箔、風(fēng)電材料、鈣鈦礦等成長賽道中具備技術(shù)迭代、國產(chǎn)替代預(yù)期的核心標的，推薦東材科技、吉林碳谷、信德新材，建議關(guān)注泰和新材、賽伍技術(shù)。
▍純堿：本周純堿現(xiàn)貨價穩(wěn)步上行，輕堿、重堿價格周度漲幅均約2%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周純堿行業(yè)開工率92%，供給保持高位運行，企業(yè)庫存30萬噸，仍處于底部水平。我們看好地產(chǎn)竣工開始復(fù)蘇及光伏裝機放量驅(qū)動純堿供需矛盾逐漸深化，純堿價格有望持續(xù)走強。建議關(guān)注年內(nèi)產(chǎn)能具備增量預(yù)期的遠興能源。
▍農(nóng)化：根據(jù)百川資訊統(tǒng)計，本周復(fù)合肥行業(yè)開工率仍不足40%，節(jié)后伴隨春耕備肥行情逐步啟動，疊加市場庫存低位，我們預(yù)計復(fù)合肥開工將穩(wěn)步回升，帶動單質(zhì)肥采購增加。磷肥板塊，高品位磷礦石價格短期維持高位，不排除進一步上行可能；磷肥行業(yè)邊際微虧，出口端邊際改善明顯，看好行業(yè)開工穩(wěn)步提升以及春耕期價格向上彈性，建議關(guān)注川恒股份、云天化；鉀肥板塊，我們預(yù)計2023年國內(nèi)大貿(mào)價格在400-500美元/噸之間，看好高執(zhí)行力、低成本快速擴張的亞鉀國際。
▍煤化工：從油煤價差、加工利潤等環(huán)節(jié)看，以煤制烯烴為代表的煤化工產(chǎn)品價差已位于周期底部。我們看好需求復(fù)蘇帶動加工利潤逐步回暖，且在煤炭保供預(yù)期下油煤價差也有望修復(fù)。推薦按計劃未來2年內(nèi)烯烴產(chǎn)能將從120萬噸擴增至570萬噸的煤化工龍頭寶豐能源。
▍聚氨酯：本周受前期供給端收緊持續(xù)影響，聚氨酯價格快速上漲，聚合MDI價格上漲10%至16300元/噸、純MDI價格上漲8%至19300元/噸、TDI價格上漲8%至20850元/噸?？春霉?jié)后隨著消費領(lǐng)域逐步修復(fù)，聚氨酯MDI、TDI行業(yè)景氣度有望上行，產(chǎn)品價格、價差底部反彈可期。重點推薦萬華化學(xué)，建議關(guān)注滄州大化。
▍輪胎：根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，本周半鋼胎行業(yè)開工率34%、全鋼胎行業(yè)開工率27%，春節(jié)后開工水平高于去年同期。我們看好節(jié)后在物流運輸、工程建設(shè)活躍度復(fù)蘇的預(yù)期下，全鋼胎及工程胎需求實現(xiàn)率先復(fù)蘇。推薦新產(chǎn)能快速釋放，全鋼胎及工程胎具備優(yōu)勢的賽輪輪胎，建議關(guān)注貴州輪胎。
▍氟化工：三代制冷劑基線年終結(jié)，各廠家已顯現(xiàn)降負荷挺價意愿，主力牌號R32節(jié)前價格已有小幅抬升，我們看好三代制冷劑價格迎來反轉(zhuǎn)，推薦三代制冷劑產(chǎn)能占比較大且同時擁有氟樹脂新增產(chǎn)能投放預(yù)期的永和股份，建議關(guān)注國內(nèi)三代制冷劑龍頭三美股份。
▍芳綸：我國產(chǎn)業(yè)工裝、防彈防護、5G建設(shè)、汽車零部件、風(fēng)電結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域發(fā)展將帶來芳綸需求增量，對位芳綸存在進口替代及出口增加預(yù)期。我們預(yù)測2023年芳綸產(chǎn)量有望同比增長70%至2.6萬噸。建議關(guān)注芳綸龍頭泰和新材，公司芳綸隔膜涂覆已開車調(diào)試，中試投產(chǎn)在即，有望打開第二成長曲線。
▍POE膠膜：光伏裝機高增速帶動膠膜需求高增長，雙玻及N型組件滲透率提升有望驅(qū)動POE膠膜需求增速快于行業(yè)。本周硅料價格階段性調(diào)漲，我們認為從硅料供需格局演化預(yù)期看，價格長期回落趨勢不改，利好光伏需求進一步釋放。推薦POE工業(yè)化進展最快的萬華化學(xué)，建議關(guān)注具備轉(zhuǎn)光膜先發(fā)優(yōu)勢的賽伍技術(shù)、POE工藝包確定性提升的鼎際得
▍風(fēng)電材料：我們預(yù)計風(fēng)電行業(yè)在經(jīng)歷2022年低新增裝機后，2023年有望迎來裝機復(fù)蘇。據(jù)每日風(fēng)電統(tǒng)計，2022年國內(nèi)風(fēng)電項目招標達到103GW左右，其中陸風(fēng)達到85.4GW，海風(fēng)達到17.9GW，海風(fēng)增速顯著。我們看好風(fēng)電葉片的持續(xù)大型化，以及拉擠工藝的滲透率提升，重點推薦吉林碳谷、濮陽惠成等，建議關(guān)注吉林化纖。
▍負極包覆材料：隨著新能源行業(yè)發(fā)展，負極包覆材料在負極的滲透率將不斷提升。負極包覆材料景氣度持續(xù)，市場需求環(huán)比持平，我們預(yù)計2023一季度供需格局依然趨緊，市場價格較去年四季度維持不變。重點推薦具有一體化工藝布局的信德新材。
▍復(fù)合銅箔：復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化中PP基材耐腐蝕、穩(wěn)定性更強，對現(xiàn)有電芯電解液配方影響更小，我們認為2023年需密切關(guān)注PP基材復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化驗證進度，推薦具備超薄PP基材產(chǎn)能的東材科技。
▍鈣鈦礦材料：鈣鈦礦是新一代太陽能電池材料，其理論效率遠超晶硅電池，是目前業(yè)內(nèi)研發(fā)關(guān)注度最高的下一代光伏技術(shù)方向。雖然鈣鈦礦電池仍屬于產(chǎn)業(yè)化初期，但部分頭部鈣鈦礦企業(yè)實現(xiàn)了中試線生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)將迎來快速發(fā)展。鈣鈦礦材料及其相關(guān)技術(shù)的有望實現(xiàn)“0-1”產(chǎn)業(yè)化突破，推薦萬潤股份，建議關(guān)注康達新材、七彩化學(xué)、杭華股份。
▍風(fēng)險因素：國內(nèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；新技術(shù)研發(fā)、應(yīng)用進度不及預(yù)期；原材料價格快速上漲；產(chǎn)品供需格局惡化。
▍投資策略：本周主要化工品價格延續(xù)回暖趨勢，我們持續(xù)看好內(nèi)需復(fù)蘇帶動純堿、農(nóng)化、煤化工、聚氨酯、制冷劑等景氣度提升，看好物流運輸回暖預(yù)期下全鋼胎
|
|
