>> 華創(chuàng)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：價格價差底部修復(fù)上行-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大?。?/td>
| 6706KB |
| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
價格價差底部修復(fù)上行。當(dāng)下我們團(tuán)隊(duì)跟蹤的價格指數(shù)為112.0，環(huán)比上周+1.21%，同比-21.23%。價差百分位位于過去8年以來的16.7%，有所回暖。上周價格漲幅居前的產(chǎn)品為丙烯酸丁酯（+10.6%）、EVA（線纜料）（+8.5%）、甲酸（+7.1%）、BDO（+6.9%）、DMF（+6.8%）。
供需改善，輕烴裂解價差穩(wěn)步修復(fù)。C2方面，東北亞乙烯裝置一季度進(jìn)入檢修季，多套裂解裝置檢修，亞洲乙烯價格寬幅上漲；春節(jié)假期歸來，國內(nèi)下游存在補(bǔ)倉需求，疊加新增多套PVC裝置，市場需求復(fù)蘇提振國內(nèi)價格穩(wěn)中走高。原料端乙烷已進(jìn)入下跌通道，本周進(jìn)口均價進(jìn)一步跌至25.75美分/加侖，帶動裂解價差持續(xù)提升。本周乙烷裂解制乙烯價差2000元/噸，環(huán)比上周增加219元/噸；環(huán)氧乙烷價差2399元/噸，環(huán)比上周上漲87元/噸。C3方面，油價低開震蕩，下游工廠開工負(fù)荷走低，對原料丙烯需求減少，丙烯市場價格震蕩下探；而丙烯下游產(chǎn)品市場價格偏強(qiáng)震蕩，下游PP、丁醇、辛醇以及丙烯酸酯等產(chǎn)品價格重心上移。本周PDH價差736元/噸，環(huán)比上周減小62元/噸；本周丙烯酸丁酯價差1186元/噸，環(huán)比上周上漲927元/噸。建議關(guān)注：衛(wèi)星化學(xué)。
磷礦石有望延續(xù)強(qiáng)勢并帶動磷化工產(chǎn)業(yè)鏈。持續(xù)低迷的資本開支和愈發(fā)嚴(yán)格的供給約束使磷礦石維持在較為景氣的產(chǎn)能周期。長期看，從農(nóng)化賽道向工業(yè)賽道擴(kuò)容是磷礦石價值重估和磷化工景氣增強(qiáng)的本質(zhì)原因。磷化工資本開支上行始于2021年且多為下游應(yīng)用例如磷酸鐵等去向，考慮到磷酸鐵建設(shè)周期大約2年，而磷礦從建設(shè)到正式投產(chǎn)需要4-5年，我們判斷產(chǎn)能周期帶來的磷礦石緊缺仍將延續(xù)。中國磷礦石每年產(chǎn)量雖大，但存量市場多去向磷肥，交易數(shù)量有限。近年來安全環(huán)保趨嚴(yán)，小磷礦加速出清，我們判斷磷礦石價格有望延續(xù)強(qiáng)勢并帶動磷化工產(chǎn)業(yè)鏈。供給端資本開支較少+小企業(yè)產(chǎn)能出清，需求端磷肥需求剛性+磷酸鐵邊際拉動，是我們看好磷礦石及磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的核心邏輯。建議關(guān)注：興發(fā)集團(tuán)、川恒股份。
關(guān)注輪胎板塊反轉(zhuǎn)行情：低庫存+低原材料成本+低海運(yùn)費(fèi)+低利潤基數(shù)的背景下，2023Q1輪胎行業(yè)有望迎來盈利環(huán)比和同比改善。2021年，海運(yùn)費(fèi)+原材料急速高漲，集裝箱緊張使胎企開工下降，出口渠道利潤被侵蝕導(dǎo)致國內(nèi)胎企性價比優(yōu)勢減弱，故行業(yè)盈利中樞下行。2022年上半年，國內(nèi)疫情反復(fù)+下游汽車、地產(chǎn)基建低迷，內(nèi)需影響較大。2022年7月以來，海外尤其美國經(jīng)銷商累庫導(dǎo)致階段性訂單量下滑，再度影響國內(nèi)胎企開工及利潤。展望未來：輪胎的終端需求相對韌性較強(qiáng)，在2023年初渠道有望恢復(fù)正常庫存的預(yù)期之下，我們重申國內(nèi)胎企實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的行業(yè)大β。同時，海運(yùn)費(fèi)低位+原材料修復(fù)使企業(yè)利潤端邊際向好，新建產(chǎn)能釋放將給予企業(yè)收入端的提升，2023年輪胎企業(yè)業(yè)績的回暖及彈性值得期待。建議關(guān)注：玲瓏輪胎、森麒麟、賽輪輪胎、貴州輪胎。
維生素：歐洲成本承壓，下游需求向好，價格位于歷史絕對底部，行業(yè)景氣度或迎反轉(zhuǎn)。海外天然氣價格中樞有望維持高位，歐洲維生素企業(yè)成本提升預(yù)期兌現(xiàn)，帝斯曼已不堪成本壓力宣布提價。需求端，2022年，國內(nèi)肉蛋價格不斷提升，生豬養(yǎng)殖結(jié)束了長達(dá)一年的虧損狀態(tài)。目前維生素價格指數(shù)的分位數(shù)為0.37%，處于歷史絕對底部，生產(chǎn)端漲價意愿強(qiáng)烈，維生素價格或迎底部反彈。
風(fēng)險提示：安全事故影響開工；技術(shù)路線快速迭代；逆全球化背景下的產(chǎn)業(yè)脫鉤。
|
|
