>> 國(guó)投安信期貨-原油／燃料油周報(bào)：供應(yīng)擾動(dòng)增加，回調(diào)或趨于尾聲-230207
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
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來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
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作者： |
李云旭 |
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●上周走勢(shì):
上周國(guó)際油價(jià)下跌，WTI原油下跌7.89%至73.39美元/桶，布倫特原油下跌7.48%至79.94美元/桶，SC原油期貨下跌4.81%至532元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap下跌11.01%至576美元/噸，高硫燃料油近月Swap下跌11.41%至357美元/噸，.上海燃料油期貨下跌7.29%至2593元/噸，低硫燃料油期貨下跌3.76%至4073元/噸。
●基本面概覽:
需求方面，國(guó)內(nèi)汽油消費(fèi)強(qiáng)預(yù)期兌現(xiàn)后缺乏新增驅(qū)動(dòng)，國(guó)際航線航煤消費(fèi)增量仍較樂(lè)觀但主要集中在二季度后。EIA周度數(shù)據(jù)顯示截至1月27日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油及汽柴油庫(kù)存累積，目前已進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)階段，煉廠開(kāi)工偏弱，油品需求端微觀層面指引有限，海外主要關(guān)注點(diǎn)仍在于宏觀預(yù)期的搖擺。
供應(yīng)方面，2月4日G7.歐盟及澳大利亞對(duì)俄羅斯成品油限價(jià)出臺(tái)詳細(xì)方案，其中明確了對(duì)價(jià)格高于原油的“溢價(jià)”石油產(chǎn)品限價(jià)100美元/桶，對(duì)價(jià)格低于原油的”折價(jià)”石油產(chǎn)品限價(jià)為45美元/桶。2月5日成品油以及歐盟對(duì)俄羅斯海運(yùn)成品油禁運(yùn)正式實(shí)施，但在今年1月俄羅斯仍有日均82.06萬(wàn)桶中輕質(zhì)成品油以及日均26.48萬(wàn)桶燃料油發(fā)往相關(guān)歐盟國(guó)家，在中輕質(zhì)成品油中以柴油為主。但短期內(nèi)用于中輕質(zhì)成品油的成品油運(yùn)力供應(yīng)增量似乎尚不足以完全補(bǔ)充因可能的航運(yùn)服務(wù)制裁而撒出的減量，以及因運(yùn)距增長(zhǎng)而增加的新增需求，一定程度上可能會(huì)限制俄羅斯柴油的出口規(guī)模，俄羅斯因素對(duì)全球石油供應(yīng)偏緊的局面仍在發(fā)揮作用。此外,近日土耳其地震引發(fā)輸油管道及港口關(guān)閉，對(duì)原油市場(chǎng)供應(yīng)端形成額外提振，關(guān)注恢復(fù)情況。
燃料油方面，新加坡周度庫(kù)存增加112萬(wàn)桶至2071.3萬(wàn)桶，近三個(gè)月來(lái)庫(kù)存區(qū)間相對(duì)穩(wěn)定。近期海外汽柴油市場(chǎng)運(yùn)行偏弱，催化裂化利潤(rùn)走低，有望增加低硫燃料油供應(yīng)。隨著汽油裂解價(jià)差見(jiàn)頂回落，后期關(guān)注焦點(diǎn)仍集中在中間餾分油市場(chǎng)。支撐中間餾分油裂解價(jià)差的因素中航煤需求因素延續(xù),加氫成本因素邊際緩解，供應(yīng)端亦已迎來(lái)中國(guó)成品油出口大幅回升(柴油出口同比增加40萬(wàn)桶/日)以及中東新型煉廠規(guī)?；懂a(chǎn)(柴油供應(yīng)增加60萬(wàn)桶/日)，俄羅斯柴油在中輕質(zhì)油輪運(yùn)力瓶頸下預(yù)計(jì)僅能完成對(duì)歐盟部分發(fā)運(yùn)量的轉(zhuǎn)換，以俄羅斯柴油出口減少30萬(wàn)桶/日的情形進(jìn)行預(yù)估，對(duì)全年柴油裂解價(jià)差筑頂回落的預(yù)期并無(wú)實(shí)質(zhì)影響，但可能形成階段性的沖擊。僅從俄成品油出口的影響來(lái)看，將間接減少亞洲市場(chǎng)的低硫燃料油供應(yīng)、直接增加亞洲市場(chǎng)的高硫燃料油供應(yīng).
●行情展望及策略建議:
供需上看近期市場(chǎng)缺乏主線驅(qū)動(dòng)，上周美元反彈、中美關(guān)系擔(dān)憂等因素一度加劇市場(chǎng)波動(dòng)。供需上看,海外油品庫(kù)存呈現(xiàn)季節(jié)性累積，市場(chǎng)情緒偏弱，但俄羅斯及OPEC產(chǎn)量難增，國(guó)際航線航煤需求仍有實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)空間，油價(jià)難言悲觀，目前盈虧比對(duì)多頭策略相對(duì)有利。
燃料油方面，市場(chǎng)對(duì)俄成品油禁運(yùn)及已經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的定價(jià)，短期不應(yīng)對(duì)俄成品油限價(jià)過(guò)度交易，更好的交易機(jī)會(huì)或集中在此后對(duì)預(yù)期偏差的跟蹤上。俄羅斯柴油出口存在一定降量預(yù)期，但在中國(guó)及中東煉廠出口高位背景下影響有限。后市來(lái)看，高、低硫燃料油裂解價(jià)差關(guān)注核心仍是海外汽柴油利潤(rùn)，后期可能受到汽油利潤(rùn)高位回落及柴油支撐位反彈雙向影響，驅(qū)動(dòng)暫不明朗，建議觀望為宜，關(guān)注俄羅斯成品油出口的實(shí)際變化。
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