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醫(yī)保談判落地，總體成功率創(chuàng)近年新高，價(jià)格降幅相對(duì)穩(wěn)定。2022年版國(guó)家醫(yī)保藥品目錄公布，共有111個(gè)藥品新增進(jìn)入目錄，3個(gè)藥品被調(diào)出。從談判和競(jìng)價(jià)情況看，147個(gè)目錄外藥品參與談判和競(jìng)價(jià)(含原目錄內(nèi)藥品續(xù)約談判)，121個(gè)藥品談判或競(jìng)價(jià)成功，總體成功率達(dá)82%(2021年成功率為80%)，成功率創(chuàng)近年來(lái)新高。談判和競(jìng)價(jià)新準(zhǔn)入的藥品，價(jià)格平均降幅達(dá)60%以上(2021年平均降幅達(dá)62%)，基本與近幾年保持相對(duì)穩(wěn)定。目錄外新增藥品涉及23個(gè)臨床組別，包括56個(gè)慢性病用藥(高血壓、糖尿病、精神疾病等)、23個(gè)腫瘤用藥、17個(gè)抗感染用藥、7個(gè)罕見(jiàn)病用藥等。本輪調(diào)整后，國(guó)家醫(yī)保藥品目錄內(nèi)藥品總數(shù)達(dá)到2,967種，其中西藥1,586種，中成藥1,381種；中藥飲片未作調(diào)整，仍為892種。新版醫(yī)保目錄將于2023年3月1日起正式生效，藥品可及性進(jìn)一步提升。
　　談判成功品種有望未來(lái)加速放量。本次有24種國(guó)產(chǎn)重大創(chuàng)新藥品被納入談判，20種藥品談判成功。其中信達(dá)生物(01801.HK)達(dá)伯舒兩項(xiàng)新增適應(yīng)癥、耐立克新藥及達(dá)攸同、達(dá)伯華、蘇立信多項(xiàng)新增適應(yīng)癥納入2022年版國(guó)家醫(yī)保藥品目錄。百濟(jì)神州(06160.HK)自主研發(fā)的抗PD-1抗體藥物百澤安(替雷利珠單抗注射液)新增四項(xiàng)適應(yīng)癥納入國(guó)家醫(yī)保目錄；安進(jìn)公司授權(quán)引進(jìn)產(chǎn)品、蛋白酶體抑制劑凱洛斯(注射用卡非佐米)新藥首次獲納入國(guó)家醫(yī)保目錄；安進(jìn)產(chǎn)品、RANKL抑制劑安加維(地舒單抗注射液)成功續(xù)約。亞盛醫(yī)藥-B(06855.HK)原創(chuàng)1類新藥第三代BCR-ABL抑制劑奧雷巴替尼片(耐立克)成功納入2022版國(guó)家醫(yī)保藥品目錄。綜合來(lái)看，納入醫(yī)保藥品目錄有望加速該品種未來(lái)放量，醫(yī)保談判成功產(chǎn)品數(shù)量越多，新增適應(yīng)癥范圍越大，降價(jià)幅度越溫和的企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。
　　港股醫(yī)藥板塊長(zhǎng)期建議布局創(chuàng)新主線、政策周期及疫后復(fù)蘇。目前新冠疫情預(yù)計(jì)已到達(dá)感染峰值，但后續(xù)是否存在二次感染高峰存在不確定性，新冠藥物相關(guān)板塊受題材和預(yù)期影響，短期波動(dòng)或存在博弈空間。長(zhǎng)期看港股醫(yī)藥板塊仍建議布局創(chuàng)新主線、政策周期、疫后復(fù)蘇三個(gè)方向。目前政策周期已進(jìn)入新的階段，集采力度對(duì)行業(yè)相關(guān)公司財(cái)報(bào)影響逐步減弱，DRG/DIP支付仍處于早期階段，醫(yī)藥板塊迎來(lái)較好的布局機(jī)會(huì)。此外創(chuàng)新藥將逐步回歸技術(shù)周期，持續(xù)關(guān)注具體產(chǎn)品催化驅(qū)動(dòng)。而biotech融資處于周期低谷，未來(lái)有望向上恢復(fù)。長(zhǎng)期建議關(guān)注具有商業(yè)化品種與研發(fā)進(jìn)展的創(chuàng)新藥企；估值反應(yīng)悲觀預(yù)期，投資安全邊際較高的龍頭研發(fā)外包企業(yè)；政策周期見(jiàn)底，具備二次增長(zhǎng)潛力的傳統(tǒng)藥企；疫后復(fù)蘇帶動(dòng)需求的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)公司等。