>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)2023年1月乘聯(lián)會數(shù)據(jù)跟蹤報告：1月銷量整體承壓，降價預(yù)期持續(xù)升溫-230209
| 上傳日期： |
2023/2/9 |
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| 448KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同環(huán)比下滑：產(chǎn)量：1月國內(nèi)狹義乘用車產(chǎn)量同比-33.9%/環(huán)比-36.0%至135.3萬輛；零售：1月零售銷量同比-37.9%/環(huán)比-40.4%至129.3萬輛；批發(fā)：1月批發(fā)銷量同比-32.9%/環(huán)比-34.9%至144.9萬輛；出口：1月出口同比+36.1%/環(huán)比-11.5%至23萬輛。我們認(rèn)為，1）1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同環(huán)比顯著下滑，主要原因或為a）2022年年末需求透支；b）春節(jié)季節(jié)性波動；c）消費者降價預(yù)期下存在觀望心理。2）看好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)/消費改善+利好政策落地驅(qū)動的銷量爬坡前景。
新能源產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比個位數(shù)下降，滲透率保持25%+：產(chǎn)量：1月新能源乘用車產(chǎn)量同比-7.9%/環(huán)比-46.9%至40.0萬輛；零售：1月同比-6.3%/環(huán)比-48.3%至33.2萬輛（滲透率同比+8.7pcts/環(huán)比-3.8pcts至25.7%）；批發(fā)：1月同比-7.3%/環(huán)比-48.2%至38.9萬輛（滲透率同比+7.4pcts/環(huán)比-6.9pcts至26.8%）；出口：1月同比+42.3%/環(huán)比持平至7.4萬輛（滲透率同比+3.7pcts/環(huán)比+1.4pcts至32.2%）。1）1月自主品牌批發(fā)滲透率環(huán)比-11.2pcts至39.4%、零售滲透率環(huán)比-7.2pcts至43.8%；2）1月特斯拉批發(fā)環(huán)比+18.4%至6.6萬輛，零售環(huán)比-36.0%至2.7萬輛；3）特斯拉全球降價后的交付節(jié)奏加快為帶動本月新能源批發(fā)的關(guān)鍵。
降價壓力或進(jìn)一步加劇，插混空間有望打開：1）截至2023/2/8，小鵬、零跑、問界、蔚來等車企跟進(jìn)特斯拉降價或推出限時優(yōu)惠活動。預(yù)計2Q23E競爭加劇+降價可能性或進(jìn)一步增強(qiáng)。其中，20-30萬元價格帶的純電車型或存更高降價或減產(chǎn)風(fēng)險。2）預(yù)計純電車型降價對插混影響有限，2023/1月零售端插混占新能源比例抬升至35.5%（vs.2022年比例為25.0%），看好插混盈利能力、以及拓展下沉市場的增量前景。
市場基于銷量最悲觀預(yù)期已過：1）各地因地制宜的扶持新能源汽車消費、疊加近期車企陸續(xù)降價，帶動市場對2023年新能源車銷量表現(xiàn)的信心有所回暖，符合我們此前對市場高估銷量承壓風(fēng)險但低估業(yè)績下修風(fēng)險的判斷。2）維持2023年國內(nèi)新能源乘用車（零售+出口，批發(fā)口徑）銷量預(yù)測900萬輛，預(yù)計最大變量仍在于疫情、車企定價策略、以及上游原材料價格波動。3）產(chǎn)業(yè)鏈的年降/業(yè)績下修風(fēng)險或逐步發(fā)酵。預(yù)計行業(yè)競爭加劇，頭部集中化趨勢或進(jìn)一步顯現(xiàn)。4）看好2023年具有較強(qiáng)插混與出口布局+產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力較強(qiáng)+銷量與業(yè)績兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的頭部自主新能源車企、用戶畫像差異化定位競爭的新勢力車企、以及市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力強(qiáng)+業(yè)務(wù)多元化的零部件公司。
投資建議：整車推薦比亞迪，建議關(guān)注理想汽車。零部件推薦福耀玻璃。建議關(guān)注嶸泰股份、愛柯迪、旭升股份。
風(fēng)險提示：政策波動；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費用控制不及預(yù)期；市場風(fēng)險。
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