>> 首創(chuàng)證券-國防軍工行業(yè)深度報告：國防裝備更新?lián)Q代，有源相控陣?yán)走_(dá)替代潮流涌起-230206
| 上傳日期： |
2023/2/9 |
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| 2678KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
曲小溪,郭祥祥 |
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雷達(dá)的發(fā)展經(jīng)歷了機(jī)械掃描、無源、有源再到數(shù)字化的發(fā)展歷程。相控陣?yán)走_(dá)具有大量天線元件組成的天線陣面，通過計算機(jī)控制天線元件發(fā)射不同指向的電磁波束，相比機(jī)械掃描雷達(dá)，掃描效率更高、重量更輕。有源相控陣?yán)走_(dá)每個天線元件都配有單獨(dú)的收發(fā)控制開關(guān)，可同時執(zhí)行多個任務(wù)，另外在任務(wù)量不大時可只啟動部分天線元件工作，相比無源相控陣?yán)走_(dá)在信息處理和功耗方面更有優(yōu)勢，是相控陣?yán)走_(dá)的發(fā)展趨勢。數(shù)字相控陣?yán)走_(dá)對每個收發(fā)通道的信號進(jìn)行數(shù)字化處理，每個通道發(fā)射以及接收波形所需要的幅度相位數(shù)據(jù)等參數(shù)都是可以單獨(dú)控制，具有多波束、幅相控制精度高等優(yōu)點(diǎn)，是有源相控陣未來的發(fā)展趨勢。
從無源到有源T/R組件的需求量大幅增加，從模擬陣到數(shù)字陣列ADC/DAC需求量大量增加。有源相控陣?yán)走_(dá)的每個天線元件都有獨(dú)立的發(fā)射和接收裝置（T/R組件），而無源相控陣?yán)走_(dá)所有的天線元件共用一個T/R組件。相控陣?yán)走_(dá)的天線元件數(shù)量通?？蛇_(dá)上千、甚至上萬，因此從無源到有源發(fā)展，T/R組件的需求量大幅增加。對于數(shù)字陣，每個天線元件的信號都被獨(dú)立地數(shù)字化，需要為每個天線元件配備一個ADC，而對于模擬陣，通常整個陣列僅需要一個ADC，因此模擬陣向數(shù)字陣ADC/DAC芯片需求量大幅增加。ADC/DAC芯片設(shè)計難度大，歐美企業(yè)占據(jù)主要市場份額，國內(nèi)可設(shè)計制造ADC/DAC的企業(yè)較少，稀缺性較強(qiáng)。
有源相控陣?yán)走_(dá)滲透率較低，未來提升空間廣闊。根據(jù)ForestInternational，2010-2019年全球有源相控陣?yán)走_(dá)銷售額占比僅為25.68%。有源相控陣?yán)走_(dá)當(dāng)前滲透率較低，未來有較大提升空間。根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年我國軍用雷達(dá)的市場規(guī)?？蛇_(dá)565億元，2020-2025年復(fù)合增速為10.48%。我國有源相控陣?yán)走_(dá)滲透率在2020年約為30%，預(yù)計在2025年達(dá)到50%，測算得到我國2022-2025年有源相控陣?yán)走_(dá)/T/R組件/T/R芯片的市場規(guī)模分別為872/327/164億元。根據(jù)Strategic Defense Interlligene，2025年機(jī)載、陸基、聲納和空基、艦載的四大雷達(dá)應(yīng)用領(lǐng)域的市場占比分別為36%/27%/20%/17%，測算得到2022-2025年，機(jī)載、陸基、聲納和空基、艦載有源相控陣?yán)走_(dá)的市場規(guī)模分別為314/235/174/148億元。
投資建議：建議關(guān)注國博電子、雷電微力、鋮昌科技、臻鐳科技。國博電子是國內(nèi)面向各軍工集團(tuán)銷量最大的有源相控陣T/R組件研發(fā)生產(chǎn)平臺，產(chǎn)品廣泛用于彈載、機(jī)載等領(lǐng)域。雷電微力主要產(chǎn)品為有源相控陣微系統(tǒng)，主要用于精確制導(dǎo)領(lǐng)域，公司2022年公告了24.07億元的訂貨合同，將為未來業(yè)績增長提供支撐。鋮昌科技主營星載相控陣T/R芯片，并不斷向機(jī)載、艦載、車載、地面領(lǐng)域拓展，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)對T/R芯片有大量的需求，公司未來成長空間廣闊。臻鐳科技的射頻收發(fā)芯片及高速度高精度ADC/DAC芯片是相控陣?yán)走_(dá)的關(guān)鍵芯片，另外公司的高集成度微系統(tǒng)和模組產(chǎn)品也是相控陣?yán)走_(dá)系統(tǒng)的未來發(fā)展方向。
風(fēng)險提示：裝備采購節(jié)奏放緩，產(chǎn)品研制、批產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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