>> 興業(yè)證券-神火股份(000933)煤鋁雙主業(yè)共同推動公司業(yè)績高速增長-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 994KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
賴福洋 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年全年實現(xiàn)歸母凈利潤74.2億元，同比增長129.43%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤76億元，同比增長117.91%。剔除前三季度以后，Q4單季度歸母凈利潤為15.65億元，同比增長67.41%，環(huán)比增長18.68%。
煤、鋁業(yè)務(wù)共同助力公司業(yè)績高速增長。2022年公司煤炭和電解鋁產(chǎn)品量價齊升，推動公司業(yè)績高速增長。煤炭業(yè)務(wù)，2022年永城區(qū)無煙煤出礦均價為2095元/噸，同比增長32.94%，公司業(yè)績充分受益于煤炭板塊的高景氣度。電解鋁業(yè)務(wù)，2022年電解鋁價格自3月份從高位下行，全年上海有色鋁錠現(xiàn)貨均價為19939元/噸，同比增長5.48%，電解鋁業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)較高盈利。從單季度來看，公司Q4業(yè)績環(huán)比增長主要系煤炭板塊景氣度回升，2022Q4永城區(qū)無煙煤出礦均價達(dá)2119元/噸，環(huán)比增長19.23%。
電解鋁供需格局向好，公司業(yè)績有望維持高速增長。隨著疫情對經(jīng)濟(jì)影響逐步降低，疊加政府穩(wěn)增長政策發(fā)力，2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望迎來復(fù)蘇，電解鋁需求將逐步回暖。供給端，根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)顯示，2023年電解鋁產(chǎn)能凈增量為67.7萬噸，考慮到西南地區(qū)限電減產(chǎn)擾動，2023年國內(nèi)電解鋁供給壓力較小。整體來看，電解鋁供需格局趨緊，未來公司業(yè)績有望持續(xù)高速增長。
電池鋁箔產(chǎn)品放量在即。公司控股子公司神隆寶鼎于2022年12月29日通過汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系的審核并取得IATF16949認(rèn)證證書，未來公司電池鋁箔產(chǎn)品有望快速放量。同時，公司神隆寶鼎二期6萬噸新能源動力電池鋁箔項目正在順利推進(jìn)中，預(yù)計2023年下半年逐步投產(chǎn)。
盈利預(yù)測及投資建議：隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司煤炭和電解鋁業(yè)務(wù)有望量價齊升。此外，隨著神隆寶鼎的二期項目逐步投產(chǎn)，電池鋁箔業(yè)務(wù)將共同助力公司業(yè)務(wù)高速增長。我們預(yù)計2022-2024公司歸母凈利潤分別為74.2、79.5、83.2億元，EPS分別為3.30、3.53、3.70元，1月19日收盤價對應(yīng)PE分別為5.2、4.9、4.6倍，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)疫情反復(fù)、項目投產(chǎn)不及預(yù)期、下游需求大幅下滑等
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